地产链复苏：从建材到家电的选股顺序
近年来，中国房地产行业经历了深度调整，政策调控、市场预期变化以及融资环境收紧等因素共同作用下，地产产业链一度陷入低迷。然而，随着2023年下半年以来一系列稳增长、稳预期的政策陆续出台，如“三支箭”政策的延续、限购限贷政策的逐步放松、保障性住房建设的推进等，地产链开始出现复苏迹象。作为国民经济的重要支柱产业，房地产的回暖不仅对经济增长具有拉动作用，也对上下游产业链，如建材、家居、家电等行业带来显著利好。
本文将从地产链复苏的逻辑出发，梳理从建材到家电的产业链传导路径，并结合当前市场环境，提出相应的选股顺序与投资策略。
一、地产链复苏的底层逻辑
政策底+资金底+市场底三底叠加2023年以来，房地产政策出现明显转向，多地取消限购、限贷政策，降低首付比例和房贷利率，释放购房需求。同时，房企融资环境边际改善，银行信贷、债券融资、股权融资“三支箭”逐步落地，房企资金压力有所缓解。此外，随着市场预期逐步修复，部分核心城市房地产销售出现回暖迹象，市场底部特征逐步显现。
保交楼推进，竣工端率先回暖在“保交楼、保民生”的政策导向下，各地加快推动在建项目竣工交付，带动竣工面积增速回升。竣工端的回暖是地产链复苏的重要起点，直接拉动建材、家居、家电等后周期行业的需求。
消费升级与改善性需求释放随着居民收入水平提升和居住条件改善，未来房地产市场将更多由改善性需求主导，带动高端建材、智能家居、家电更新换代等细分领域的发展。
二、地产链传导路径与行业顺序
地产链涉及上游原材料、中游施工与竣工、下游家居家电等多个环节，不同环节的景气度提升存在时间差。一般来说，地产链的复苏顺序为：建材（水泥、玻璃、防水材料）→ 家居（定制家居、地板、瓷砖）→ 家电（白电、厨电、小家电）。
1. 建材：地产链复苏的第一梯队代表行业：水泥、玻璃、防水材料、涂料等
地产链中，建材行业最先受益于竣工端的回暖。以水泥为例，作为建筑工程的基础材料，其需求与新开工和竣工面积高度相关。虽然新开工仍处于低位，但竣工端的回升已经带动水泥需求边际改善。
此外，防水材料、涂料、瓷砖等建材产品也广泛应用于房屋装修阶段，随着保障性住房建设和旧改项目的推进，这些细分领域有望迎来结构性机会。
选股建议：
海螺水泥（600585.SH）：国内水泥龙头企业，成本控制能力强，受益于基建与地产竣工回暖。 东方雨虹（002271.SZ）：防水材料龙头，下游客户覆盖主流房企，具备较强议价能力。 北新建材（000786.SZ）：石膏板行业龙头，受益于装配式建筑与绿色建材推广。 2. 家居：地产链复苏的第二梯队代表行业：定制家居、瓷砖、地板、五金等
家居行业属于地产后周期行业，其景气度滞后于建材，但领先于家电。随着房屋交付增加，居民装修需求随之释放，带动家居产品销量回升。
近年来，定制家居行业集中度持续提升，头部企业凭借品牌、渠道、供应链优势持续扩大市场份额。同时，随着消费者对环保、健康、智能等需求的提升，具备技术升级能力的企业更具竞争力。
选股建议：
欧派家居（603208.SH）：定制家居龙头，产品线覆盖橱柜、衣柜、卫浴等，渠道布局完善。 索菲亚（002572.SZ）：衣柜定制领先企业，积极拓展整家定制模式。 志邦家居（603801.SH）：橱柜起家，向全屋定制拓展，具备较强成本控制能力。 3. 家电：地产链复苏的第三梯队代表行业：白电、厨电、小家电、智能家居
家电是地产链中最晚复苏的环节，其需求主要来自于房屋交付后的装修与入住。随着竣工回暖与居民消费信心恢复，家电行业有望迎来新一轮增长。
白电方面，龙头企业如美的、格力等在空调、冰箱等核心品类具备较强市场地位，受益于消费升级和智能化趋势。厨电方面，方太、老板等品牌在油烟机、灶具等细分市场具有较强品牌力。此外，智能家居设备如扫地机器人、智能门锁等也随着家庭装修需求而增长。
选股建议：
美的集团（000333.SZ）：综合型家电龙头，产品线覆盖白电、小家电、机器人等，海外布局广泛。 格力电器（000651.SZ）：空调行业龙头，现金流稳定，分红比例高。 老板电器（002508.SZ）：高端厨电龙头，受益于改善型住房装修需求。 科沃斯（603486.SH）：扫地机器人龙头，技术壁垒高，海外拓展顺利。三、投资策略与风险提示
1. 投资策略 优先布局建材与家居板块：当前地产链仍处于复苏初期，建材与家居行业景气度提升更为明显，可优先配置。 关注家电估值修复机会：家电板块前期调整较多，随着地产链回暖和消费信心恢复，具备估值修复潜力。 关注政策催化机会：如保障性住房建设、旧改、绿色建材推广等政策出台，可能带来结构性机会。 2. 风险提示 地产销售恢复不及预期：若居民购房信心持续低迷，可能拖累地产链复苏节奏。 原材料价格波动：建材行业受水泥、钢铁等原材料价格影响较大，需关注成本变化。 行业竞争加剧：部分家居与家电细分领域竞争激烈，盈利能力可能受到挤压。四、结语
地产链的复苏是一个渐进过程，从上游建材到下游家电，不同行业受益时间存在先后。当前阶段，竣工回暖和政策支持为建材与家居行业带来明显改善，而家电行业则处于估值修复阶段。投资者应结合行业景气度、公司基本面与估值水平，合理配置地产链相关资产。
在政策底、资金底与市场底逐步确立的背景下，地产链有望成为2024年乃至更长周期内的重要投资主线。把握产业链传导节奏，精选优质标的，将有望在地产链复苏中获取超额收益。