稀土板块逆势上涨，地缘政治下的资源股配置逻辑
引言：稀土，现代工业的“维生素”
在2024年全球资本市场波动加剧的背景下，稀土板块却逆势上涨，成为投资者关注的焦点。这一现象背后，既有技术进步对稀土材料日益增长的需求推动，也与地缘政治局势的持续紧张密切相关。作为现代工业中不可或缺的战略性资源，稀土被誉为“工业维生素”，广泛应用于新能源、电子信息、航空航天、国防军工等高精尖领域。随着全球产业链重构和资源民族主义抬头，稀土的战略价值愈发凸显，成为各国竞相争夺的“战略高地”。
一、稀土板块逆势上涨的市场表现
2024年以来，A股市场整体表现疲软，但以北方稀土（600111.SH）、中国铝业（601600.SH）、盛和资源（600392.SH）为代表的稀土板块却逆势走强。数据显示，截至2024年9月，申万稀土永磁指数累计涨幅超过25%，显著跑赢大盘。尤其在二季度以来，稀土价格持续上涨，氧化镨钕、氧化镝等关键品种价格创出年内新高。
这种逆势上涨并非偶然。一方面，全球新能源汽车、风电、机器人等高端制造业的快速发展，推动稀土永磁材料需求持续增长；另一方面，地缘政治风险加剧，尤其是中美科技博弈、俄乌冲突持续、台海局势紧张等事件，促使各国重新审视资源安全问题，进一步推高了市场对稀土板块的预期。
二、地缘政治重塑全球稀土格局
稀土资源的分布具有高度集中性，全球约90%以上的稀土资源集中在中国、美国、缅甸、巴西等地。中国长期以来是全球最大的稀土生产国和出口国，在稀土采选、冶炼、分离提纯等环节具备绝对优势。然而，近年来全球主要国家纷纷将稀土纳入战略资源清单，试图摆脱对中国供应链的依赖。
美国政府已将稀土列入“关键矿物清单”，并推动本土稀土矿山复产，如Mountain Pass矿重启；欧盟启动“原材料倡议”，寻求建立本土稀土加工能力；日本则通过技术储备和海外投资，构建多元化的稀土供应体系。这些举措在一定程度上改变了全球稀土产业格局，也加剧了国际竞争。
在此背景下，中国也在加快整合稀土资源，提升产业链集中度。2021年，中国稀土集团成立，标志着稀土资源整合迈出关键一步。2024年，国家发改委进一步加强对稀土开采、冶炼分离的监管，推动稀土行业高质量发展。政策红利释放，成为稀土板块上涨的重要支撑。
三、资源安全上升为国家战略
在中美科技战持续深化的背景下，稀土作为“卡脖子”资源的战略价值日益凸显。2019年，中国曾以“考虑是否限制稀土出口”作为反制美国的筹码，引发全球市场震动。尽管此后未实际执行，但这一表态已充分显示出稀土在地缘博弈中的战略地位。
近年来，中国不断加强对稀土行业的管控，从资源开采配额、出口许可证制度到环保监管、产业链整合，政策导向明确。2024年，中国政府明确提出“构建现代化稀土产业体系”，推动稀土资源向高端应用延伸，提升战略保障能力。
与此同时，全球范围内对资源安全的重视程度不断提升。北约、G7等组织纷纷将稀土等关键矿产列为“战略物资”，推动盟友之间建立“安全供应链”。这种趋势进一步强化了稀土的“战略属性”，推动资本市场对稀土板块的长期看好。
四、供需格局支撑稀土价格上行
从供需角度看，稀土价格的上涨具备坚实基础。供给端方面，中国对稀土开采实行严格配额管理，2024年第一批稀土开采总量控制指标为12万吨，同比仅小幅增长。同时，环保政策趋严、矿山整治持续推进，导致部分中小企业产能受限。海外稀土项目虽然加快推进，但受制于技术和资金瓶颈，短期内难以形成有效产能。
需求端方面，新能源汽车、风力发电、节能电机等高端制造产业对稀土永磁材料的需求持续增长。据中国稀土行业协会数据，2024年上半年，稀土永磁电机产量同比增长超过15%，带动镨、钕等重稀土需求大幅上升。此外，AI、半导体、军工等新兴领域对高性能稀土材料的需求也呈现快速增长态势。
供需错配推动稀土价格持续上涨，2024年三季度氧化镨钕价格突破45万元/吨，较年初上涨近20%。价格上行带动稀土企业盈利能力显著改善，北方稀土、盛和资源等公司上半年净利润同比大幅增长，进一步支撑了板块估值修复。
五、资源股配置逻辑：从周期到战略的转变
在传统认知中，资源股往往被视为周期性资产，其投资逻辑主要基于大宗商品价格波动。然而，随着地缘政治因素的持续发酵，稀土等战略资源的投资逻辑已发生根本性转变。从周期性向战略性的转变，是当前稀土板块估值提升的重要逻辑支撑。
首先，稀土资源具备“不可替代性”。虽然替代材料研究不断推进，但在可预见的未来，尚未出现可完全替代稀土的材料。尤其在高端应用领域，如永磁电机、激光材料、核工业材料等，稀土仍是不可或缺的关键原料。
其次，稀土具备“资产配置稀缺性”。在全球资产配置中，战略资源类资产的配置比例相对较低，但其在地缘政治博弈中的价值却日益凸显。随着全球不确定性上升，战略资源的“避险属性”逐渐显现，吸引资金流入。
再次，稀土板块具备“政策红利预期”。中国稀土集团整合、稀土法立法、产业链升级等政策持续释放，推动行业集中度提升，龙头企业有望持续受益。同时，全球资源民族主义抬头，也为稀土企业“走出去”带来新的机遇。
最后，稀土企业估值修复空间大。尽管稀土板块已有所上涨，但从市盈率、市净率等估值指标来看，相较于新能源、半导体等成长板块仍处于低位。考虑到稀土的战略价值和盈利改善趋势，板块仍有估值修复空间。
六、投资建议与未来展望
展望未来，稀土板块仍将具备较强的配置价值。建议从以下几个维度进行布局：
龙头整合受益股：关注中国稀土集团旗下上市公司，如北方稀土、中国铝业、盛和资源等，受益于行业集中度提升和政策红利； 高端应用延伸企业：关注具备稀土永磁材料、稀土催化材料、稀土激光材料等深加工能力的企业，如中科三环（000970.SZ）、正海磁材（300224.SZ）等； 海外资源布局企业：关注在海外拥有稀土资源或加工能力的企业，如五矿稀土（000831.SZ）、广晟有色（600259.SH）等，具备“走出去”潜力； 产业链协同企业：关注与新能源汽车、风电、机器人等下游产业协同发展的稀土企业，具备长期成长性。总体而言，在地缘政治加剧、全球供应链重构的大背景下，稀土作为战略资源的价值将持续凸显。稀土板块的投资逻辑也正从周期性向战略配置转变，具备长期配置价值。投资者应关注政策动向、供需格局、地缘局势等多重因素，把握稀土板块的投资机会。
结语：稀土，不只是资源，更是战略资产
稀土的逆势上涨，不仅仅是市场短期波动的结果，更是全球地缘政治格局演变、资源战略地位提升的体现。在全球不确定性加剧的今天，稀土已成为国家博弈的重要筹码。对于投资者而言，稀土板块的配置逻辑也已超越传统资源周期，迈向战略资产配置的新阶段。未来，随着全球对稀土资源争夺的加剧，以及中国在稀土产业链的持续整合与升级，稀土板块有望继续成为资本市场的重要主线之一。