氢能革命“骗局”：2025年亿华通会因技术落后退市吗？
近年来，随着全球对碳中和目标的重视，氢能作为清洁能源的重要组成部分，被寄予厚望。在中国，氢能产业更是被纳入国家战略新兴产业之一，政策扶持、资本追捧、企业蜂拥而至，掀起了一波“氢能热”。在这股热潮中，亿华通（股票代码：688011）作为中国氢燃料电池系统领域的龙头企业之一，一度成为资本市场追捧的对象，市值曾突破百亿元。然而，进入2024年，关于“氢能革命是否是一场骗局”的质疑声逐渐增多，而亿华通也被部分投资者担忧是否会因技术落后、盈利能力不足等问题在2025年面临退市风险。
那么，亿华通真的会因为技术落后在2025年退市吗？氢能革命究竟是国家战略还是资本泡沫？本文将从行业背景、企业现状、技术发展、政策环境及资本市场等多个维度进行深入分析。
一、氢能革命：国家战略还是资本泡沫？
氢能作为清洁能源，具有能量密度高、零碳排放、可再生等优点，被广泛认为是未来能源体系的重要组成部分。全球多个国家，如日本、德国、美国等，均将氢能作为未来能源转型的重要方向。
中国自2020年提出“双碳”目标后，氢能产业迎来了政策红利期。2022年，国家发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，明确提出到2035年形成氢能产业体系，构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系。这一政策推动了氢能产业链的快速发展。
然而，尽管政策利好频出，氢能产业仍面临诸多现实问题：制氢成本高、储运难度大、应用场景有限、技术尚未完全成熟等。尤其是在燃料电池领域，技术瓶颈和商业化难题仍未完全突破。因此，有观点认为，当前氢能产业的热度更多是资本炒作，缺乏真正的技术支撑，是一场“骗局”或“泡沫”。
二、亿华通：氢能龙头还是泡沫代表？
亿华通成立于2003年，专注于氢燃料电池系统的研发与生产，是中国最早进入氢燃料电池领域的公司之一。其产品广泛应用于客车、重卡、物流车等商用车领域，曾为北京冬奥会提供氢燃料电池车配套服务，是国内氢燃料电池系统领域的领军企业。
然而，随着行业竞争加剧，亿华通近年来的经营状况并不理想：
营收增长乏力：2023年财报显示，亿华通营业收入同比增长有限，且净利润持续亏损。 毛利率下滑：受原材料价格上涨、市场竞争激烈等因素影响，公司毛利率持续下降。 研发投入高但转化率低：尽管亿华通每年投入大量资金用于研发，但核心技术仍依赖进口，如质子交换膜、催化剂等关键材料仍需进口，自主可控能力较弱。 应收账款高企：由于氢能产业链尚未形成稳定的商业模式，亿华通存在大量应收账款，现金流压力较大。这些财务指标引发了市场对其持续经营能力的担忧。有投资者担忧，若2025年氢能商业化进程仍未取得突破，亿华通可能因技术落后、资金链断裂而面临退市风险。
三、技术落后是致命伤吗？
技术是氢能产业发展的核心。亿华通作为氢燃料电池系统集成商，虽然在系统集成方面具有一定优势，但在核心零部件和材料方面仍存在明显短板。
核心技术依赖进口：目前，氢燃料电池系统中关键材料如膜电极、质子交换膜、催化剂、双极板等，仍主要依赖进口。亿华通虽有自研尝试，但在性能、稳定性、成本控制等方面与国际先进水平仍有差距。
研发投入转化率低：亿华通的研发费用占营收比重较高，但产出的技术成果有限。相比国际巨头如丰田、巴拉德等，亿华通在专利数量、技术水平、产品性能等方面仍处于追赶阶段。
缺乏系统性技术布局：亿华通更多是系统集成商角色，缺乏对上游材料、下游应用场景的深度布局。相比之下，一些竞争对手已经开始向产业链上下游延伸，构建更完整的生态体系。
因此，若亿华通无法在关键技术上实现突破，未来在行业洗牌中确实可能因技术落后而被淘汰。
四、政策与市场环境：双刃剑
氢能产业的发展离不开政策支持。中国政府对氢能的支持力度空前，但同时也存在“重扶持、轻监管”的问题。一些企业借助政策红利融资圈钱，却未能实现技术突破，导致行业泡沫化。
对于亿华通而言，政策既是机遇也是挑战：
机遇：国家对氢能产业的持续扶持，为其提供了稳定的市场预期和发展空间。 挑战：政策补贴逐步退坡，行业竞争加剧，对企业盈利能力提出更高要求。此外，氢能商业化仍面临诸多挑战：
成本高企：目前氢燃料电池车的综合成本仍高于电动车和传统燃油车。 基础设施不足：加氢站建设滞后，限制了氢能汽车的推广。 应用场景有限：目前氢能主要应用于商用车领域，乘用车市场尚未打开。这些因素都制约了氢能产业的快速发展，也影响了亿华通的市场表现。
五、资本市场：泡沫破裂还是黎明前的黑暗？
资本市场对亿华通的态度经历了从追捧到质疑的转变。2020-2021年，亿华通股价一度突破百元，市值超百亿元。然而，随着行业泡沫逐渐显现，投资者信心受挫，股价大幅回落。
2024年以来，市场对亿华通的质疑主要集中于以下几点：
持续亏损：公司尚未实现盈利，现金流压力大。 技术落后：缺乏核心技术，依赖进口。 行业前景不明朗：氢能商业化进程缓慢，市场空间有限。然而，也有观点认为，氢能产业仍处于发展初期，亿华通作为行业龙头，具备先发优势和技术积累，未来仍有望实现突破。
六、2025年会退市吗？
关于亿华通是否会因技术落后在2025年退市的问题，需从以下几个方面分析：
退市标准：根据中国A股退市规则，连续两年净利润为负不会直接导致退市，除非触发市值、股价、净资产等其他退市条件。亿华通目前市值虽有缩水，但仍远高于退市警戒线。
技术突破预期：若亿华通能在2025年前实现在关键材料或系统集成方面的技术突破，提升毛利率和盈利能力，有望扭转颓势。
政策支持：国家对氢能产业的持续支持，为亿华通提供了政策保障，短期内退市风险较低。
行业洗牌：氢能行业未来将经历洗牌，技术落后、资金链紧张的企业可能被淘汰。亿华通若无法提升竞争力，可能面临市场份额下降甚至边缘化的风险，但直接退市的可能性较小。
结语：氢能革命是骗局吗？
氢能革命并非骗局，而是一场长期的技术与产业革命。它承载着人类对清洁能源的希望，也面临着现实的挑战。亿华通作为中国氢能产业的代表企业，虽有不足，但仍有发展空间。
2025年，亿华通是否会因技术落后而退市？答案是否定的。短期内退市的可能性极低，但企业若不能在核心技术、商业模式、盈利能力上实现突破，未来将面临更大的市场风险。氢能革命的真正考验，或许才刚刚开始。
参考资料：
亿华通2023年年度报告 国家发改委《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》 中国氢能联盟《中国氢能产业发展报告2023》 东方财富、同花顺等金融数据平台 多位行业分析师公开观点（全文约1800字）