稀土管控“松绑”：2024年北方稀土会跌回净资产吗？

引言

近年来，稀土作为“工业维生素”，在高科技、新能源、军工等关键领域中的战略地位日益凸显。作为全球稀土资源储量最丰富的国家，中国在稀土开采、冶炼和出口方面长期占据主导地位。然而，随着国际局势的变化和国内资源战略的调整，稀土产业的政策导向也在不断演变。

2023年，中国政府开始对稀土行业的管控政策进行一定程度的“松绑”，包括适度放宽出口配额、鼓励多元化经营、推动稀土产业整合等。这一系列政策调整引发了市场的广泛关注，尤其是在A股上市的龙头企业——北方稀土（600111.SH）的股价走势成为投资者热议的话题。

那么，在稀土管控政策“松绑”的背景下，北方稀土在2024年是否会跌回其净资产水平？本文将从政策、市场、公司基本面及估值等多个维度进行深入分析。

一、稀土产业政策“松绑”的背景与影响

1.1 政策调整的动因

长期以来，中国对稀土行业实行严格的配额制和出口管制，以保护资源、防止过度开采、维护战略优势。然而，近年来，随着国内稀土产业链的成熟、国际稀土需求的上升以及多国加速布局稀土资源开发，中国稀土出口的垄断地位有所削弱。

2023年，国家发改委、工信部等多部门联合发布《关于促进稀土产业高质量发展的若干意见》，提出优化稀土资源配置、提升高端应用水平、推动绿色发展等目标。政策基调从“严格管控”向“有序发展”转变，释放出适度“松绑”的信号。

1.2 政策松绑的具体表现

出口配额增加：2023年稀土出口配额同比增加约10%，释放出扩大出口、参与国际竞争的信号。 鼓励企业整合：支持大型稀土集团整合上下游资源，提升产业集中度。 市场化定价机制：逐步推进稀土价格市场化，减少行政干预。 支持科技创新：加大对稀土新材料、高端应用的研发支持。

1.3 政策松绑对市场的影响

政策松绑短期内可能带来稀土价格的波动。由于出口配额增加，供给端压力加大，可能导致部分稀土品种价格下行。同时，市场对政策不确定性的担忧也可能引发投资者情绪波动。

二、北方稀土的基本面分析

2.1 公司概况

北方稀土是中国最大的稀土产品生产企业，拥有全球最大的轻稀土矿——白云鄂博矿的独家开采权。公司主营业务涵盖稀土采选、冶炼、分离及深加工，是国家稀土产业整合的重要平台。

2.2 财务表现（截至2023年）

营业收入：超过300亿元，同比增长约15%。 净利润：约45亿元，同比增长约10%。 每股净资产（BVPS）：约为15.6元。 市盈率（PE）：约18倍（2023年平均）。 市净率（PB）：约2.3倍。

从估值角度看，北方稀土的市盈率处于历史中低位，市净率略高于行业平均水平，但考虑到其资源垄断优势，仍具备一定溢价空间。

2.3 风险与挑战

价格波动风险：稀土价格受政策、国际市场、环保限产等多重因素影响，波动较大。 成本上升压力：随着环保标准提高，稀土开采和冶炼成本逐年上升。 国际竞争加剧：美国、澳大利亚、缅甸等国加快稀土资源开发，对中国稀土出口形成一定冲击。

三、2024年北方稀土是否会跌回净资产？

3.1 市场情绪与估值逻辑

“跌回净资产”通常意味着市场对企业的估值逻辑发生重大变化，即投资者不再认可其成长性和盈利能力，转而仅以账面价值衡量其价值。

从目前来看，北方稀土的净资产约为15.6元/股，而其股价在2023年多数时间维持在30元以上，PB约为2.3倍。虽然相比历史高点有所回落，但仍远高于净资产。

若股价跌至净资产附近，意味着市场对其未来盈利预期大幅下调，甚至认为其资源价值可能被高估。

3.2 可能导致股价下跌的因素

稀土价格持续下跌 若稀土价格因供给增加、需求疲软等原因持续走低，公司盈利能力将受到直接影响。若净利润大幅下滑，将引发估值中枢下移。

政策转向不确定性 若未来政策再度收紧或出现不利于北方稀土的监管调整，如资源税提高、出口限制加码等，也可能打击市场信心。

行业竞争加剧 若其他稀土企业获得政策支持，或国际稀土企业抢占市场份额，北方稀土的市场份额和议价能力可能被削弱。

宏观经济环境恶化 若全球经济增速放缓，特别是新能源、电子等行业需求下滑，将直接影响稀土需求。

3.3 不支持股价跌至净资产的理由

资源垄断优势 北方稀土拥有白云鄂博矿的独家开采权，该矿占中国稀土储量的70%以上，资源稀缺性极强，具有不可替代性。

国家战略性资产定位 稀土作为国家战略性资源，其产业整合和政策支持具有长期性。即便短期政策“松绑”，国家仍会通过其他方式保障核心资源企业的稳定发展。

技术壁垒与产业链优势 北方稀土在稀土冶炼、分离、深加工等环节具备完整产业链和核心技术，行业壁垒高，短期内难以被替代。

新能源与高端制造需求增长 随着新能源汽车、风电、5G、机器人等高端制造业的快速发展，稀土需求仍具增长潜力，尤其是钕铁硼永磁材料的需求将持续上升。

四、2024年投资策略建议

对于投资者而言，2024年是否会出现“北方稀土股价跌回净资产”的情形，关键在于对稀土价格走势、政策走向以及公司基本面的判断。

4.1 稳健型投资者

建议关注稀土价格走势和政策动向，若出现价格持续下跌或政策收紧信号，可适当减仓；反之，若供需格局改善、政策稳定，可考虑中长期持有。

4.2 激进型投资者

可关注稀土价格周期波动带来的交易机会，尤其是轻稀土（如镨钕）价格反弹带来的投资机会。

4.3 长期投资者

从资源稀缺性和国家战略性资产的角度出发，北方稀土仍具备长期配置价值。若股价因短期因素出现大幅回调，可能是较好的买入机会。

五、结论

综合来看，尽管2023年稀土管控政策有所“松绑”，但北方稀土作为中国稀土行业的龙头企业，其资源垄断优势、产业链完整性和国家战略性地位并未发生根本性改变。2024年，北方稀土股价是否会跌回净资产，取决于稀土价格走势、政策调整方向以及整体宏观经济环境。

从目前情况看，北方稀土跌回净资产的可能性较低，除非出现极端不利因素。对于理性投资者而言，应更多关注其基本面变化和长期价值，而非短期波动。

参考数据来源：

北方稀土2023年第三季度财报 中国稀土行业协会 Wind资讯 国家发改委《关于促进稀土产业高质量发展的若干意见》 东方财富Choice数据

（全文约1580字）