“零佣金”时代，券商靠什么赚钱？
近年来，随着金融科技的快速发展和市场竞争的加剧，证券行业迎来了一场深刻的变革。“零佣金”时代的到来，正在颠覆传统券商的盈利模式。多家互联网券商率先推出“零佣金”政策，甚至传统大型券商也纷纷跟进，使得证券行业的佣金收入大幅缩水。在这样的背景下，一个问题摆在所有券商面前：在“零佣金”时代，券商还能靠什么赚钱？
一、“零佣金”时代的背景与成因
所谓“零佣金”，是指券商不再向投资者收取证券交易的手续费。这一趋势最早由美国的Robinhood等互联网券商发起，随后迅速蔓延至全球。在中国，随着金融科技的发展和互联网平台的介入，部分券商也开始尝试取消交易佣金，以吸引更多的年轻投资者和散户用户。
推动“零佣金”趋势的主要原因包括：
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技术进步降低交易成本
随着自动化交易系统、云计算和大数据分析的广泛应用，券商的运营成本大幅下降，使得“零佣金”成为可能。 -
市场竞争加剧
互联网券商的崛起打破了传统券商的垄断地位，为了争夺用户流量和市场份额，券商不得不通过降低佣金甚至取消佣金来吸引客户。 -
用户需求变化
新一代投资者更加注重交易体验和平台功能，对价格敏感度高，更倾向于选择低成本、便捷的交易平台。
二、“零佣金”对券商盈利能力的冲击
佣金收入曾是券商最核心的利润来源。过去，证券经纪业务是券商收入的主要构成部分，通常占到整体收入的30%以上。然而，“零佣金”政策的实施，使得这一传统盈利模式难以为继。
以某头部券商为例，在“零佣金”政策推行后，其经纪业务收入同比下滑超过40%。整体来看，整个证券行业的佣金收入呈现持续下降趋势。这种变化迫使券商必须寻找新的盈利增长点。
三、“零佣金”时代券商的多元化盈利路径
在佣金收入大幅下滑的背景下，券商开始探索多元化的盈利模式，试图通过差异化服务和产品创新来提升收入和盈利能力。
1. 财富管理业务：从交易驱动转向服务驱动
财富管理业务成为券商转型的重要方向。通过提供投资顾问服务、资产配置建议、基金投顾等增值服务，券商可以收取管理费或咨询费，从而弥补佣金收入的损失。
例如，部分券商推出“智能投顾”平台，根据用户的财务状况和风险偏好，提供个性化的投资组合方案。这不仅提升了用户体验，也增强了客户粘性。
2. 金融产品代销：拓宽收入来源
券商拥有庞大的客户基础和渠道资源，可以通过代销基金、保险、信托等金融产品获取销售佣金。相比传统的交易佣金，金融产品代销带来的收入更为稳定，且不受“零佣金”政策影响。
近年来，随着居民财富的增长和理财需求的提升，金融产品代销业务成为券商新的增长点。尤其是公募基金市场的发展，为券商提供了广阔的代销空间。
3. 利息收入：融资融券与信用账户
在“零佣金”时代，融资融券（两融）业务成为券商的重要收入来源之一。券商通过向客户提供融资或融券服务，收取一定的利息费用。这部分收入相对稳定，且利润率较高。
此外，信用账户的推广也为券商带来了更多的资金沉淀和利息收入。通过优化资金管理和利率定价，券商可以提升这部分收入的贡献。
4. 投行业务：深耕资本市场服务
投资银行业务是券商另一大核心业务板块，主要包括IPO、再融资、并购重组、债券承销等。尽管投行业务周期长、竞争激烈，但其利润率较高，是券商重要的利润来源。
特别是在注册制改革不断推进的背景下，资本市场对投行服务的需求持续增长，为券商提供了更多机会。大型券商凭借品牌优势和综合服务能力，在投行业务中更具竞争力。
5. 自营业务与资产管理：提升资本运作能力
券商的自营业务是指利用自有资金进行证券投资，获取投资收益。虽然自营业务风险较高，但在市场行情向好的情况下，能为券商带来可观的利润。
此外，券商资产管理业务（如集合资产管理计划、专项资产管理计划等）也能通过管理费和业绩报酬获取收入。随着资管新规的推进，券商需要不断提升主动管理能力，以增强资产管理业务的竞争力。
6. 数字化转型：打造平台经济与生态闭环
“零佣金”倒逼券商加速数字化转型。通过构建线上交易平台、社交化投资社区、智能投研系统等，券商不仅可以提升运营效率，还可以通过平台化运营实现数据变现。
例如，一些券商通过数据分析为机构客户提供市场研究服务，或通过数据接口向第三方开放API获取技术服务费。同时，券商还可以通过广告、会员服务等方式实现平台变现。
7. 国际化布局：拓展海外业务市场
随着中国资本市场对外开放的深入，券商也在积极拓展海外市场。通过设立海外分支机构、参与国际资本市场交易、提供跨境金融服务等方式，券商可以获取更多元化的收入来源。
国际化布局不仅有助于分散风险，还能提升券商的品牌影响力和综合竞争力。
四、未来展望：券商的转型之路
“零佣金”时代的到来，标志着证券行业从粗放式增长向高质量发展的转型。在这个过程中，券商必须从依赖交易佣金的单一盈利模式，向多元化、综合化、平台化的盈利模式转变。
未来，具备以下特征的券商将更具竞争力：
- 强大的财富管理能力：能够为客户提供个性化、专业化的投资服务；
- 完善的金融产品体系：拥有丰富的代销产品和自有资管产品；
- 领先的金融科技能力：能够通过数字化手段提升效率和服务体验；
- 多元化的收入结构：在经纪、投行、自营、资管等多领域均衡发展；
- 全球化视野与布局能力：能够在全球范围内配置资源和提供服务。
结语
“零佣金”不是终点，而是券商转型的起点。在这个变革的时代，唯有主动求变、不断创新，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。券商的未来，将不再仅仅是“交易通道”，而是集财富管理、资本服务、科技平台于一体的综合金融服务商。谁能率先完成这一转型，谁就能在“零佣金”时代赢得先机，实现可持续发展。