破净股（PB<1）中业绩稳定的股票怎么筛选？

在A股市场中，破净股是指股价低于每股净资产（Book Value）的股票，即市净率（Price to Book Ratio，简称PB）小于1的股票。这类股票通常被视为“价值洼地”，具有一定的投资吸引力。然而，破净并不等于安全，投资者在筛选破净股时，还需结合公司基本面、盈利能力、行业前景等因素，筛选出业绩稳定、估值偏低、具备长期投资价值的优质标的。

本文将从以下几个方面，系统阐述如何在破净股中筛选出业绩稳定的股票：

一、理解破净股的投资逻辑

1.1 什么是破净股？

破净股指的是股票的市场价格低于每股净资产（即市净率PB < 1）。每股净资产是公司净资产除以总股本，反映公司账面价值。

例如：某公司净资产为10亿元，总股本为5亿股，则每股净资产为2元。若该股当前股价为1.8元，则其市净率为0.9，属于破净股。

1.2 为何关注破净股？

• 安全边际较高：理论上，如果公司破产清算，股东仍能获得高于当前股价的资产回报。
• 估值偏低：市场可能低估了公司的实际价值，存在修复空间。
• 价值投资视角：巴菲特等价值投资者常关注低PB股票，认为其具备长期投资价值。

1.3 破净≠优质股

虽然破净股具备一定的安全边际，但并非所有破净股都值得投资。部分破净股可能是由于行业低迷、盈利能力差、财务风险高等原因导致市场长期看空。因此，筛选出“破净但业绩稳定”的股票，是关键所在。

二、筛选破净股的基本步骤

2.1 筛选PB<1的股票

首先，使用金融终端（如同花顺、东方财富Choice、Wind等）或选股软件，筛选出市净率小于1的股票。可以设定一定的流动性门槛（如日均成交额大于500万元），避免选出“僵尸股”。

2.2 排除基本面恶化的公司

并非所有破净股都适合投资，需排除以下几类公司：

• 连续亏损或净利润大幅下滑；
• 资产负债率过高、存在财务风险；
• 主营业务萎缩、行业前景不明朗；
• 有重大诉讼、监管处罚等风险事件。

2.3 筛选出业绩稳定的公司

在破净股中，重点筛选以下几类公司：

• 连续3年以上盈利；
• ROE（净资产收益率）稳定在5%以上；
• 营收和净利润增长趋势稳定；
• 经营性现金流为正，分红稳定。

三、筛选指标详解

3.1 市净率（PB）<1

作为基础筛选条件，PB<1是破净股的核心特征。但要注意不同行业的PB水平差异较大，如银行、地产等行业普遍PB较低，而科技、消费等行业PB较高。

建议结合行业平均PB进行对比，筛选出行业内PB偏低但基本面良好的公司。

3.2 净资产收益率（ROE）

ROE反映公司运用净资产创造利润的能力，是衡量公司盈利能力的重要指标。巴菲特曾强调，长期来看，ROE高的公司更值得投资。

在破净股中，建议筛选近3年ROE稳定在5%以上的公司，避免选择ROE持续低于3%的标的。

3.3 营收与净利润增长率

即使公司PB低，但如果营收和净利润持续下滑，也难以吸引市场资金。建议关注以下指标：

• 营收复合增长率（CAGR）：近3年保持正增长；
• 净利润复合增长率（CAGR）：稳定增长，避免剧烈波动；
• 净利润率稳定：毛利率、净利率变化不大，说明公司具备持续盈利能力。

3.4 经营性现金流

经营性现金流反映了公司主营业务的“造血能力”。即使净利润为正，如果现金流为负，也可能存在虚增利润的风险。

建议筛选近3年经营性现金流为正的公司，说明公司具备稳定的现金回流能力。

3.5 资产负债率（Debt/Equity）

资产负债率过高可能意味着公司存在较大的偿债压力，影响长期稳定发展。

建议筛选**资产负债率低于60%**的公司，尤其是银行、地产等高杠杆行业更应关注该指标。

3.6 分红率与股息率

破净股往往具备较高的股息率，若公司能稳定分红，说明其盈利质量较高、管理层对股东负责。

建议关注**连续3年以上分红、股息率高于3%**的公司。

四、行业与周期因素的考量

4.1 行业属性影响PB水平

不同行业的平均PB差异较大。例如：

• 银行业：平均PB通常在0.5-0.8之间；
• 房地产：受政策调控影响，PB普遍较低；
• 消费、科技：PB普遍高于1，破净较少。

因此，在筛选破净股时，应考虑行业特性，避免盲目比较。

4.2 行业景气周期

即使公司基本面良好，若所处行业处于下行周期，其PB也可能长期偏低。例如钢铁、煤炭等行业受周期性影响较大。

建议选择行业景气度逐步回暖、政策支持力度大的行业，如基建、银行、电力等。

五、案例分析：如何筛选优质破净股

以下以2024年为例，筛选出部分符合条件的破净股案例：

以上公司均具备以下特征：

• PB<1；
• ROE稳定在5%以上；
• 连续盈利，现金流稳定；
• 股息率较高，分红稳定；
• 所属行业为金融、能源、水电等稳定型行业。

六、风险提示与操作建议

6.1 风险提示

• 行业系统性风险：如银行、地产等行业的政策风险可能导致PB长期低迷；
• 财务造假风险：部分破净股可能存在虚增资产、隐藏负债等问题；
• 流动性风险：部分破净股交易不活跃，难以快速进出；
• 市场情绪影响：破净股可能因市场情绪持续被低估。

6.2 操作建议

• 分散投资：不要重仓单一破净股，建议配置多个行业、多只股票；
• 长期持有：破净股的价值修复往往需要时间，适合中长期投资者；
• 定期跟踪：每季度检查公司财报，关注ROE、现金流、净利润等变化；
• 结合估值指标：除PB外，结合PE、PEG、DCF等多维度估值方法进行判断。

七、结语

破净股作为价值投资的重要标的，具有一定的安全边际和修复潜力。但在筛选过程中，不能仅凭PB<1就盲目买入，必须结合公司的盈利能力、现金流、行业前景等多方面因素，选出业绩稳定、估值合理、分红稳定的优质标的。

对于普通投资者而言，建议重点关注银行、电力、能源等稳定型行业中的破净股，并结合自身风险偏好，合理配置仓位，把握价值投资的机会。

投资不是买便宜，而是买“便宜+优质”。只有在破净的基础上，叠加稳定的业绩表现和良好的行业前景，才能真正实现“安全+成长”的双重收益。