股票牛市启动时两融余额占比会突破多少？

在中国资本市场中，融资融券（简称“两融”）是投资者利用信用账户进行杠杆操作的重要工具。它不仅反映了市场投资者的情绪和预期，也成为了判断市场走势的重要先行指标之一。尤其是在股票市场由熊转牛的关键时刻，两融余额的变化往往具有较强的信号意义。

一、什么是两融余额？

融资融券，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券（融资）或借入上市证券卖出（融券）的交易行为。两融余额即为融资余额与融券余额的总和，代表了市场上通过信用账户进行杠杆操作的总资金规模。

其中：

两融余额的变化通常被视为市场情绪的“晴雨表”：当市场预期乐观时，融资余额上升，表明投资者愿意加杠杆做多；而融券余额增加，则可能反映空方力量增强或市场存在回调预期。

从历史数据来看，两融余额与A股走势高度相关。在牛市初期，随着市场信心逐步恢复，投资者风险偏好提升，融资余额往往会率先反弹，成为牛市启动的重要信号之一。

例如：

这些数据表明，当市场进入上升周期时，两融余额往往会呈现快速增长趋势。

所谓“两融余额占比”，通常是指两融余额占A股流通市值的比重。这一指标更能反映杠杆资金在市场中的渗透程度和影响力。

以2019年初为例，当时A股流通市值约为35万亿元，两融余额从7000亿元增长至1.2万亿元，占比从约2%上升至3.4%。而到了2020年7月，A股流通市值增长至约50万亿元，两融余额突破1.5万亿元，占比约为3%。

在2015年牛市高点时，两融余额占流通市值的比例一度达到4.6%。这表明，在牛市情绪高涨、投资者杠杆使用充分的阶段，该比例可以突破4%以上。

从历史经验来看，在牛市启动初期，两融余额占流通市值的比例通常会从1.5%-2%左右逐步上升至3%-3.5%，此时往往伴随着市场情绪回暖、成交量放大和指数突破前期平台。

因此，可以认为，当两融余额占比突破**3%**时，可能是牛市启动的一个重要信号。这一比例的突破，意味着市场信心明显恢复，杠杆资金开始大规模进场，市场进入“自我强化”的上涨周期。

截至2024年底，A股流通市值已超过60万亿元，而两融余额维持在约1.6万亿元左右，占比约为2.67%。若市场进入新一轮上涨周期，预计两融余额将逐步攀升。

假设A股在牛市初期流通市值保持在60-70万亿元区间，若两融余额突破2万亿元，则其占比将超过3.3%，接近甚至超过历史牛市启动初期的水平。

因此，可以合理预测：

尽管两融余额占比具有较强的市场指示意义，但其变化也受到多种因素影响，主要包括：

两融余额作为市场情绪和资金活跃度的重要指标，在牛市启动过程中具有显著的前瞻性和指示意义。历史数据显示，当两融余额占流通市值比例突破**3%时，往往预示着市场进入上涨初期阶段。随着牛市情绪升温，这一比例有望进一步攀升至3.5%-4%**甚至更高。

对于投资者而言，关注两融余额的变化趋势，结合市场估值水平、流动性环境和政策导向，有助于判断市场所处阶段和未来走势。在把握牛市机遇的同时，也需警惕过度杠杆带来的风险，理性投资，稳健前行。

参考资料：