沉没成本效应：割肉还是补仓的决策逻辑

在投资市场中，每一个投资者都面临一个关键的问题：当一只股票价格下跌时，是应该“割肉”止损，还是选择“补仓”摊低成本？这个问题看似简单，实则涉及复杂的心理与经济因素。而其中最常被忽视但又深刻影响决策的心理偏差之一，就是沉没成本效应（Sunk Cost Fallacy）。

一、什么是沉没成本效应？

沉没成本是指已经发生且无法收回的成本。例如，你买了一张电影票，结果发现这部电影非常难看，这时你是否继续看完，不应取决于“我已经花了多少钱”，而应基于“接下来的时间是否值得花在这部电影上”。然而，现实中很多人会因为“不想浪费钱”而坚持看完，这就是典型的沉没成本效应。

在投资领域，沉没成本效应表现为：由于前期已经投入了资金、时间或情感，投资者倾向于继续追加投资，即使当前的理性分析表明应该退出。这种非理性的执着，往往导致更大的亏损。

二、割肉还是补仓：两种典型决策路径

面对亏损的投资，投资者通常有两种应对策略：

割肉止损：即在亏损时卖出资产，避免进一步损失。 补仓摊薄成本：即在股价下跌后再次买入，以降低平均持仓成本。

这两种策略本身并无绝对对错，但在沉没成本效应的影响下，很多投资者做出的选择并非基于客观判断，而是出于对已有亏损的“不甘心”。

1. 割肉的心理障碍

割肉意味着承认失败，这会带来强烈的负面情绪。尤其是当投资者已经持有某只股票很长时间，或者曾经有过盈利经历却未能及时止盈时，更容易陷入“再等等”的幻想中。他们担心一旦卖出就彻底失去了翻本的机会，于是宁愿忍受持续的账面亏损，也不愿面对现实。

在这种情况下，投资者实际上是在用未来的资金为过去的错误买单。

2. 补仓背后的幻觉

补仓是一种常见的应对方式，尤其是在技术面上出现支撑位、基本面看起来仍有希望的情况下。但问题在于，许多投资者补仓的动机并不是基于新的利好信息，而是单纯为了“拉低均价”，从而缓解心理上的痛苦。

这种行为本质上是对沉没成本的否认——他们不是在评估未来价值，而是在试图通过更多的投入来证明之前的决定没有错。

三、沉没成本如何扭曲投资判断

沉没成本效应之所以如此顽固，是因为它与人类的几种心理机制密切相关：

1. 损失厌恶（Loss Aversion）

心理学家卡尼曼和特沃斯基的研究表明，人们对损失的敏感程度远高于对收益的感知。失去100元带来的痛苦，远远超过获得100元带来的快乐。因此，投资者更愿意承受更大的风险去避免确认损失。

2. 承诺升级（Escalation of Commitment）

一旦投入大量资源，人们往往会继续加大投入，即使最初的目标已不再可行。这就像打游戏时越陷越深，明知胜算不大，仍不愿放弃已有的进度。

3. 控制幻觉（Illusion of Control）

投资者常常高估自己对市场的掌控能力，认为只要再多等一段时间或多做几次操作，就能扭转局势。这种幻觉使得他们在面对亏损时更倾向于“主动出击”，而不是冷静撤退。

四、如何克服沉没成本效应？

要真正做出理性的投资决策，必须学会识别并克服沉没成本效应。以下是一些实用建议：

1. 区分“已发生的成本”与“未来的预期”

任何投资决策都应该建立在对未来收益和风险的评估之上，而不是过去已经付出的代价。如果一只股票的基本面或技术面发生了根本性恶化，无论你当初买了多少，都应该果断止损。

2. 设定明确的交易规则

提前设定好止损点和止盈点，并严格执行。这样可以减少情绪对决策的干扰。例如，规定亏损达到10%就强制清仓，上涨到20%就部分止盈。

3. 定期复盘持仓结构

每隔一段时间，重新审视自己的持仓组合，问自己一个问题：“如果我现在手里没有这只股票，我还会选择买入吗？”如果你的答案是否定的，那就说明继续持有只是出于沉没成本的执念。

4. 接受犯错是投资的一部分

没有人能保证每一笔投资都赚钱。真正的成熟投资者，懂得在错误发生时及时认错、调整方向，而不是死守到底。

五、结语：理性投资，从放下开始

沉没成本效应如同投资路上的一块绊脚石，让人在亏损中越陷越深。无论是割肉还是补仓，关键在于是否符合你的投资逻辑和风险控制原则。不要让过去的投入绑架现在的判断，也不要让情绪主导未来的行动。

记住一句话：昨天的决定不能左右今天的判断，今天的判断才能决定明天的结果。

投资不是一场关于“输赢”的较量，而是一场关于“认知与执行”的修行。只有放下对沉没成本的执念，才能真正走向成熟与自由。