股票退市流程科普：从*ST到终止上市的完整路径
在中国A股市场中，股票退市是一项严肃而复杂的制度安排，旨在维护资本市场秩序、保护投资者利益并提升上市公司质量。对于普通投资者而言，了解股票退市的整个流程，尤其是从被“*ST”（特别处理）到最终终止上市的全过程，不仅有助于识别风险，还能在投资决策中起到预警作用。
本文将系统梳理中国A股市场中股票退市的完整路径，帮助读者理解从公司出现财务或合规问题，到最终退出资本市场的整个过程。
一、什么是*ST？为何会被戴上“*ST”帽子？
*ST是“Special Treatment for Delisting Risk”的缩写，意为“退市风险警示”。当上市公司出现重大财务或其他违规问题时，交易所会对其股票进行特殊标识，以提醒投资者注意风险。
常见触发*ST的情形包括：
连续两年净利润为负 最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值 最近一个会计年度营业收入低于1亿元人民币 因财务造假等行为被立案调查 存在重大违法行为一旦触发上述条件之一，该公司的股票代码前会被加上“*ST”，标志着其进入了“退市预警”阶段。
二、进入退市风险警示期后的监管与要求
一旦被标记为*ST，公司面临的监管压力和信息披露要求都会大幅上升。根据沪深交易所的相关规定：
每年必须聘请会计师事务所进行审计； 需定期披露整改计划及进展； 投资者交易权限可能受到限制（如只能卖出不能买入）； 公司管理层需提交扭亏为盈的具体方案。如果公司在下一个会计年度内未能消除退市风险，例如仍未实现盈利、净资产仍为负数，则将进一步面临退市风险警示升级，甚至直接进入退市流程。
三、退市流程详解：从*ST到终止上市
退市流程分为多个阶段，主要包括以下几步：
第一阶段：*ST（退市风险警示）
时间周期：一般为一年
主要表现： 股票简称前加“*ST” 投资者风险提示 公司需提交整改计划第二阶段：退市风险警示升级（退市整理期前的准备）
若公司在被实施*ST后的一个财年内仍未满足恢复上市的条件，例如继续亏损、营收不达标等，交易所将启动退市程序。
此时，公司将收到交易所的《拟终止上市事先告知书》，公司有权提出听证或陈述申辩。
第三阶段：退市决定与退市整理期
在完成听证等程序后，交易所将作出是否终止上市的决定，并对外公告。
一旦决定退市，公司将进入退市整理期，通常为15个交易日。在此期间，股票仍可交易，但涨跌幅限制可能调整为10%或更低，且仅允许卖出操作。
退市整理期结束后，公司股票将在交易所正式摘牌。
第四阶段：退市至新三板挂牌（俗称“退板”）
退市并不意味着股票彻底消失。大多数退市公司会选择在**全国中小企业股份转让系统（即新三板）**挂牌，供原股东继续交易。
但此时流动性极差，股价往往大幅下跌，投资者很难顺利退出。
四、退市类型详解
中国股市目前实行的是多元化退市机制，主要包括以下几类：
1. 财务类退市
连续两年净利润为负+营收不足1亿 净资产为负 审计报告意见为否定或无法表示意见2. 规范类退市
未按规定披露年报、半年报 公司治理严重失序 控股股东长期占用资金3. 重大违法类退市
财务造假、虚增利润 重大信息披露违规 触犯刑法被追究刑事责任4. 交易类退市
连续20个交易日收盘价低于面值（1元） 股东人数少于一定数量（如200人） 流通市值过低这类退市无需经过退市整理期，直接终止上市。
五、退市案例分析：典型代表
案例1：乐视网（300104）
乐视网曾是中国创业板明星企业，但由于持续亏损、债务危机爆发，最终于2020年7月终止上市。其退市路径清晰地展现了从*ST到退市的全过程。
案例2：康美药业（600518）
因涉嫌财务造假被证监会立案调查，后经法院判决构成虚假陈述罪，虽未立即退市，但公司信用受损严重，最终也难逃退市命运。
这些案例都表明，退市并非偶然事件，而是长期经营失败、管理失控或违法违规行为累积的结果。
六、对投资者的影响与应对建议
对投资者的影响：
资产缩水严重：退市后流动性骤降，股价往往大幅下跌。 维权困难：若涉及财务造假，投资者维权成本高、周期长。 信息不对称：退市公司信息披露质量下降，难以判断真实价值。投资者应对建议：
远离*ST股：除非具备专业判断能力，否则应尽量规避。 关注财报与审计意见：及时掌握公司财务状况。 设置止损线：一旦发现退市风险迹象，应果断离场。 参与维权渠道：如有欺诈行为，可通过证券诉讼等方式维权。七、结语：退市制度的意义与未来展望
股票退市制度是资本市场“优胜劣汰”的重要机制。通过强制不符合标准的公司退出市场，可以有效提升整体上市公司的质量，保护中小投资者权益，促进资本市场的健康发展。
未来，随着注册制改革的深入推进，退市机制也将更加市场化、法治化、常态化。投资者应加强对退市规则的学习，增强风险意识，理性投资。
总结一句话：
“*ST不是终点，而是退市路上的第一步。”
了解退市流程，才能在风险来临前及时规避，守护自己的投资安全。