场外配资合同：为什么说“无效但违法”？

在近年来的资本市场中，场外配资作为一种非正规的融资方式，因其高杠杆、高风险、高收益的特性而备受关注。尽管场外配资在一定程度上满足了部分投资者的资金需求，但其法律地位一直模糊不清。在司法实践中，法院普遍认定场外配资合同无效，但这并不意味着该行为就“合法”。相反，场外配资行为本身仍可能构成违法甚至犯罪。因此，我们常说：“场外配资合同无效但违法。”那么，为什么会出现这种看似矛盾的现象？本文将从法律、司法实践、监管政策等角度深入解析这一问题。

一、什么是场外配资？

场外配资，是指投资者通过非证券交易所系统（即“场外”）与配资公司或其他资金方签订合同，以一定比例缴纳保证金，获取高于保证金数倍的资金用于股票交易的行为。其本质是一种非正规的证券融资行为。

例如，某投资者缴纳10万元保证金，配资公司提供90万元资金，合计100万元用于炒股，双方约定收益分成、亏损承担、强制平仓等条款。

这种模式通常具有以下特征：

杠杆高：常见为1:5甚至更高； 操作隐蔽：多通过第三方平台、个人账户进行； 合同不规范：往往由配资公司单方面制定，缺乏监管； 风险巨大：市场波动易导致强制平仓甚至爆仓。

二、场外配资合同为何“无效”？

在司法实践中，法院普遍认定场外配资合同无效，主要依据如下：

1. 违反《证券法》关于证券融资业务的专营规定

《中华人民共和国证券法》第122条规定：

“设立证券公司，必须经国务院证券监督管理机构审查批准。”

同时，第130条规定：

“证券公司及其股东、实际控制人不得擅自从事证券融资融券业务。”

这意味着，证券融资业务必须由持牌证券公司依法开展。而场外配资行为，由于缺乏相应的金融牌照，属于非法经营证券融资业务，违反了法律的强制性规定。

根据《民法典》第153条：

“违反法律、行政法规的强制性规定的民事法律行为无效。”

因此，场外配资合同因违反《证券法》的强制性规定，被认定为无效合同。

2. 损害社会公共利益

场外配资行为扰乱了金融市场秩序，放大了系统性金融风险，具有明显的社会危害性。根据《民法典》第153条第2款：

“违背公序良俗的民事法律行为无效。”

法院在多起判例中指出，场外配资行为“损害金融管理秩序和社会公共利益”，据此认定合同无效。

三、合同无效是否意味着“合法”？

答案是否定的。合同无效只是从民事法律关系角度判断其效力，并不影响行为本身是否违法。换句话说：

合同无效 ≠ 行为合法。

实际上，场外配资行为不仅违反了民事法律，还可能触犯行政法规甚至刑法。

四、场外配资行为为何“违法”？

1. 行政违法：违反金融监管规定

中国证监会、银保监会等监管部门多次发文明确指出：

场外配资属于非法证券业务； 禁止任何机构或个人从事场外配资活动； 对从事场外配资的平台、机构进行清理整顿。

因此，从事场外配资的公司或个人可能面临行政处罚，如：

罚款； 吊销营业执照； 责令停止违法行为等。

2. 刑事违法：涉嫌非法经营罪、诈骗罪等

如果场外配资行为具有以下特征，可能构成刑事犯罪：

（1）非法经营罪（《刑法》第225条）

未经许可，长期、有组织地从事证券融资业务，扰乱市场秩序，情节严重的，构成非法经营罪。

（2）诈骗罪（《刑法》第266条）

若配资公司虚构资金来源、虚构收益、设置陷阱条款、卷款跑路等，存在非法占有目的，则可能构成诈骗罪。

（3）合同诈骗罪（《刑法》第224条）

若利用虚假合同骗取投资者保证金，也可能构成合同诈骗罪。

（4）非法吸收公众存款罪（《刑法》第176条）

若通过公开宣传、承诺保本保收益、吸收不特定对象资金，符合非法集资特征的，可能构成非法吸收公众存款罪。

五、典型案例解析

案例一：某场外配资平台被认定为非法经营罪

2021年，某地法院审理一起场外配资案件，被告张某等人设立“XX配资平台”，通过网络招揽客户，提供最高10倍杠杆进行股票交易，非法获利数千万元。法院最终认定其行为构成非法经营罪，判处有期徒刑并处罚金。

案例二：场外配资合同被认定无效，投资者损失自担

在另一起民事纠纷中，投资者李某与某配资公司签订合同，因市场下跌导致强制平仓，李某起诉要求赔偿损失。法院认定该合同无效，并指出投资者应自行承担投资风险，配资公司返还本金但不承担亏损赔偿责任。

六、对投资者的警示与建议

1. 高杠杆≠高收益，风险极高

场外配资虽能短期放大收益，但一旦市场波动，极易导致爆仓、亏损甚至血本无归。

2. 合同无效，维权困难

一旦发生纠纷，合同被认定无效后，投资者难以通过法律途径获得赔偿，维权成本高、成功率低。

3. 避免参与非法金融活动

投资者应选择正规渠道进行融资，如证券公司的融资融券业务，避免涉足非法平台，以免触犯法律。

七、结语

“场外配资合同无效但违法”这一说法，揭示了我国法律对场外配资行为的双重否定态度：一方面，从民事角度否定其合同效力；另一方面，从行政与刑事角度追究其违法责任。这不仅是对金融秩序的维护，也是对投资者权益的保护。

在当前国家加强对金融风险防控、严厉打击非法金融活动的大背景下，场外配资已无立足之地。广大投资者应提高法律意识，远离非法配资，选择合规合法的投资方式，守护好自己的“钱袋子”。

参考文献：

《中华人民共和国民法典》 《中华人民共和国证券法》 《中华人民共和国刑法》 中国证监会相关公告及监管文件 最高人民法院相关判例及指导意见

（全文约1,400字）