存贷双高”雷区：康美药业式造假的“财务特征”
近年来，中国资本市场中频繁出现“存贷双高”现象，即企业在账面上同时存在高额存款和高额贷款，这种看似矛盾的财务结构往往隐藏着巨大的财务风险甚至财务造假的嫌疑。其中，康美药业（现为*ST康美）的财务造假案堪称典型案例，其“存贷双高”的财务特征成为市场关注的焦点。本文将围绕“存贷双高”现象展开分析，结合康美药业的案例，揭示其背后的财务逻辑、风险隐患以及监管启示。
一、“存贷双高”的定义与成因
所谓“存贷双高”，是指企业在拥有大量货币资金的同时，仍保持较高的有息负债水平。这种现象在财务逻辑上存在明显矛盾：企业如果账面有大量现金，理应优先用于偿还贷款，从而减少利息支出、优化资本结构。然而，现实中一些企业却反其道而行之，既持有高额现金，又背负沉重的债务负担，形成“存贷双高”的局面。
“存贷双高”的成因主要包括以下几点：
资金被占用或挪用：企业的货币资金可能被大股东或关联方非法占用，无法自由使用，因此即便账面有大量现金，也无法用于偿还债务。 虚构货币资金：部分企业通过伪造银行存款、虚增货币资金等方式粉饰财务报表，制造“账面富裕”的假象，掩盖真实的财务状况。 融资套利：一些企业利用低息融资获得资金，再以高息对外放贷，从中赚取利差，形成“存贷双高”的表象。 资产错配与战略失误：企业在扩张过程中资金使用效率低下，导致资金沉淀在账面，同时又不断融资，造成资金与债务的错配。二、康美药业案例分析：典型的“存贷双高”财务造假
康美药业曾是中国中药行业的龙头企业之一，市值一度超过千亿元。然而，2018年其财务造假案曝光，震惊市场。根据证监会调查结果，康美药业在2016年至2018年间，通过伪造银行单据、虚构业务收入、虚增货币资金等手段，累计虚增营收超过886亿元，虚增货币资金超过880亿元。
1. 康美药业的“存贷双高”特征从财务报表来看，康美药业在造假期间呈现出典型的“存贷双高”特征：
高额存款：2017年年报显示，康美药业账面货币资金超过300亿元，远高于行业平均水平。 高额贷款：同期公司有息负债也超过200亿元，利息支出逐年攀升。 资金使用效率低下：尽管账面现金充足，但公司仍频繁进行融资，包括发行债券、银行贷款等，形成资金与债务的双重积压。 2. 虚增货币资金的手法康美药业主要通过以下手段虚增货币资金：
伪造银行单据：公司通过伪造银行对账单、虚假银行回单等方式，虚构银行存款。 资金循环操作：通过关联方或第三方账户进行资金循环操作，制造资金流动的假象。 利用审计漏洞：与审计机构串通，规避实质性审计程序，导致虚增货币资金未被发现。 3. 财务造假的后果康美药业的财务造假行为最终导致公司股价暴跌，投资者损失惨重，公司也被证监会处罚并强制退市。该案也引发了监管层对“存贷双高”企业的高度关注。
三、“存贷双高”背后的财务风险
“存贷双高”不仅仅是财务结构的不合理，更可能预示着企业存在严重的财务风险，具体表现为：
流动性风险：虽然账面有大量现金，但如果这些资金被占用或虚增，企业实际可支配资金不足，可能面临流动性危机。 信用风险：高额负债意味着企业偿债压力大，一旦现金流紧张，可能引发信用违约。 治理风险：资金被大股东或关联方占用，反映出公司治理机制失效，内部控制存在重大缺陷。 监管风险：随着监管趋严，“存贷双高”企业容易被列为稽查重点，一旦查实财务造假，将面临法律和市场的双重惩罚。四、识别“存贷双高”企业的关键指标与方法
对于投资者和监管机构而言，识别“存贷双高”企业的关键在于深入分析其财务结构和资金流向。以下是几个重要的识别指标和方法：
货币资金与利息收入的匹配性：若企业账面货币资金很高，但利息收入却异常低，可能存在资金虚增或被冻结的情况。 有息负债与利息支出的匹配性：若企业有息负债高，但利息支出却偏低，可能意味着负债结构存在问题。 现金流与利润的匹配性：若企业利润增长较快，但经营活动现金流为负，说明利润可能存在虚增。 关联交易与资金占用：关注企业是否存在大额关联交易，是否存在资金被大股东或关联方占用的情况。 审计意见与内部控制：关注审计机构是否频繁更换，是否存在保留意见或否定意见，内部控制是否存在重大缺陷。五、监管启示与防范建议
康美药业案的发生，暴露出我国资本市场在信息披露、审计监管、公司治理等方面存在的问题。为防范类似事件再次发生，应从以下方面着手：
强化信息披露制度：要求企业对货币资金、有息负债、关联交易等信息进行更加透明、详细的披露。 加强审计监管：加大对审计机构的监管力度，严惩合谋造假行为，提升审计独立性和专业性。 完善公司治理机制：推动企业建立健全的内部控制体系，防止大股东或管理层滥用权力。 提升投资者教育：引导投资者理性分析企业财务数据，识别“存贷双高”背后的潜在风险。 建立预警机制：监管机构可建立“存贷双高”企业的预警机制，对异常财务结构进行重点监控和调查。六、结语
“存贷双高”现象是当前资本市场中一个不容忽视的财务风险信号。康美药业的案例警示我们，这种看似矛盾的财务结构背后，往往隐藏着严重的财务造假行为。投资者应提高警惕，监管机构也应加强监管，推动资本市场健康发展。
在未来的资本市场中，唯有加强透明度、完善治理机制、提升审计质量，才能真正防范“存贷双高”雷区，保护投资者利益，维护市场公平与秩序。