美元指数走强！人民币资产还香吗？
近年来，全球经济格局风云变幻，金融市场波动频繁。2024年以来，美元指数持续走强，成为全球投资者关注的焦点。美元指数的强势表现不仅反映了美国经济的相对稳健，也对全球资本流动、汇率走势以及各国资产吸引力产生了深远影响。在此背景下，人民币资产是否仍然具备吸引力？人民币资产的“香”是否依旧？本文将从多个维度探讨这一问题。
一、美元指数为何走强？
美元指数（DXY）是衡量美元对一揽子主要货币汇率变动的综合指标，其成分包括欧元（57.6%）、日元（13.6%）、英镑（11.9%）、加元（9.1%）、瑞典克朗（4.2%）和瑞士法郎（3.6%）。自2022年以来，美元指数持续走强，尤其是在美联储持续加息、美国通胀回落、经济数据相对强劲的背景下，美元资产的吸引力显著提升。
推动美元走强的主要因素包括：
- 美联储加息周期持续：为抑制高通胀，美联储自2022年起开启加息周期，联邦基金利率已升至5%以上，远高于其他主要经济体利率水平，导致资本回流美国。
- 地缘政治风险推升避险需求：俄乌冲突、中东局势紧张等事件促使投资者转向美元这一传统避险资产。
- 全球经济复苏不均衡：相较之下，欧洲经济疲软、日本央行维持宽松政策，进一步支撑美元走强。
二、美元走强对人民币资产的影响
美元走强对人民币资产的影响是多方面的，既带来挑战，也蕴含机遇。
1. 人民币汇率承压
美元走强直接导致人民币兑美元汇率承压。2023年以来，人民币对美元一度跌破7.3关口，市场对人民币贬值的担忧加剧。人民币贬值虽然有利于出口企业，但也会加剧资本外流压力，影响投资者信心。
2. 资本外流压力上升
美元资产收益率上升和人民币资产收益率相对下降，可能导致部分国际资本从新兴市场（包括中国）回流至美国。特别是在外资持有A股、债券等人民币资产比例上升的背景下，这种资金流动的波动性更为明显。
3. 输入性通胀压力加大
人民币贬值会推高进口商品价格，加剧输入性通胀压力，尤其在能源、粮食等大宗商品价格高位运行的背景下，可能对国内货币政策形成掣肘。
三、人民币资产是否依然“香”？
尽管美元走强给人民币资产带来一定压力，但从基本面、政策面、市场结构等多个角度来看，人民币资产仍具备较强吸引力，其“香”味并未消散。
1. 中国经济基本面具备韧性
尽管面临内外部多重压力，中国经济仍展现出较强韧性。2023年中国经济同比增长5.2%，在全球主要经济体中处于领先水平。消费、投资、出口“三驾马车”虽有波动，但总体保持温和复苏。2024年，随着房地产政策逐步放松、制造业升级持续推进、消费潜力释放，中国经济有望实现更高质量的发展。
2. 人民币资产估值优势明显
相较于美股、日股等全球主要股市，A股和港股整体估值仍处于历史低位。以沪深300指数为例，其市盈率长期低于标普500指数，具备较强的安全边际和投资价值。此外，中国债券市场收益率相对较高，尤其在中美利差倒挂收窄的背景下，人民币债券对国际投资者的吸引力逐步回升。
3. 政策支持持续发力
中国政府近年来持续推动资本市场对外开放，推出多项政策吸引外资，包括放宽外资持股比例限制、优化QFII机制、推动债券通“南向通”等。2023年，中国证监会又提出“资本市场深化改革16条”，强调提升市场透明度和制度包容性，增强投资者信心。
此外，中国央行也在积极维护人民币汇率稳定，通过逆周期因子调节、外汇储备干预、宏观审慎措施等手段，缓解汇率波动对经济的冲击。
4. 绿色金融与科技创新资产崛起
中国正加速推进绿色转型与科技创新，新能源、人工智能、高端制造等新兴产业发展迅猛，成为人民币资产中的亮点。例如，中国新能源汽车产业链、光伏产业、半导体国产替代等领域的优质企业，吸引了大量国际资本关注。
5. 多元化资产配置需求增强
在全球经济不确定性上升的背景下，投资者越来越重视资产配置的多元化。人民币资产作为全球第二大债券市场、第二大股票市场，具有不可忽视的配置价值。尤其是在美元资产估值偏高、美债收益率见顶预期增强的背景下，人民币资产的性价比优势日益凸显。
四、未来展望：人民币资产的机遇与挑战并存
展望未来，人民币资产面临的挑战依然存在，如地缘政治紧张、全球经济放缓、美元持续强势等。但与此同时，中国资本市场改革深化、经济结构优化、企业盈利改善等积极因素也在逐步积累。
从长期来看，人民币资产是否“香”，关键在于以下几个方面：
- 经济持续增长的稳定性：只有经济基本面稳固，资产价格才有支撑。
- 政策的连续性与透明度：稳定的政策预期有助于吸引长期资金。
- 资本市场制度建设：完善信息披露、加强监管、保护投资者权益是提升吸引力的基础。
- 汇率稳定与资本自由流动：在可控范围内实现汇率市场化和资本项目可兑换，将增强国际投资者信心。
结语
美元指数走强是全球经济格局变化的缩影，短期内确实对人民币资产造成一定压力。但从长期看，中国经济的韧性、人民币资产的估值优势、政策的持续支持以及新兴领域的崛起，仍然为人民币资产提供了坚实的支撑。
人民币资产是否“香”？答案是肯定的——只要中国经济保持稳定增长、资本市场不断开放、制度环境持续优化，人民币资产在全球投资者心中的地位就不会动摇。未来，人民币资产能否持续“香”下去，关键在于深化改革、扩大开放、提升质量，以不变应万变，在全球变局中赢得主动。