美联储加息预期降温！创业板指外资会回流吗？
近期，全球金融市场迎来了一则备受关注的消息：美联储加息预期明显降温。这一变化不仅对美国本土经济产生深远影响，也对全球资本流动、汇率波动以及新兴市场资产价格带来连锁反应。尤其是在中国资本市场，市场普遍关注的一个问题是：美联储加息预期降温是否将推动外资重新回流A股，特别是创业板指？
本文将从美联储加息预期降温的背景出发，分析其对全球资本流动的影响，并结合中国资本市场特别是创业板指的现状，探讨外资是否可能回流，以及回流的可能性和节奏。
一、美联储加息预期降温的背景
自2022年以来，美联储为了应对高通胀压力，开启了快速加息周期。在短短一年多时间里，联邦基金利率从接近零飙升至5.25%-5.5%的历史高位。然而，进入2024年后，随着美国通胀数据逐步回落，经济增长动能有所放缓，市场对美联储货币政策的预期开始转向。
2024年第一季度数据显示，美国CPI同比增速回落至3%左右，核心通胀虽仍高于美联储2%的目标，但已呈现温和下降趋势。与此同时，美国制造业PMI连续数月低于荣枯线，就业市场也出现降温迹象。这些数据促使市场对美联储未来加息路径的预期发生转变。
目前，市场普遍预期美联储将在2024年下半年启动降息周期。根据CME的联邦基金期货数据，市场预计美联储在2024年第四季度前至少降息一次的概率超过80%。这意味着，美联储的货币政策正从紧缩转向中性甚至宽松。
二、加息预期降温对全球资本流动的影响
美联储加息周期通常会引发全球资本回流美国，推高美元汇率，压低非美资产价格。而一旦加息预期降温，甚至转向降息预期，这一趋势将发生逆转。
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美元走弱与非美货币走强
加息预期降温往往导致美元指数回落，非美货币如人民币、欧元、日元等可能迎来升值压力。这有助于提升新兴市场资产的吸引力。 -
全球风险偏好回升
美联储货币政策的宽松预期会降低全球融资成本，提升投资者风险偏好，推动资金流向股票、债券等风险资产，特别是估值较低、成长性较好的市场。 -
资本从美国流向新兴市场
在美元利率下降、美债收益率下行的背景下，部分资金会寻求更高收益，流向新兴市场股市、债市，尤其是在估值合理、政策支持明确的市场更具吸引力。
三、外资对中国资本市场的影响回顾
过去几年，外资在中国资本市场中扮演了重要角色。特别是在2020年至2021年期间，随着中国经济率先复苏，外资持续流入A股，尤其是在消费、医药、新能源等领域布局较多。
然而，2022年至2023年，受美联储持续加息、中美利差倒挂、地缘政治风险等因素影响，外资一度大幅流出A股市场。Wind数据显示，2022年北向资金全年净流出约2400亿元人民币，创下历史纪录。2023年虽然有所恢复，但整体流入节奏较慢。
进入2024年，随着美联储加息预期降温，以及中国经济温和复苏，外资开始重新审视中国市场。特别是在创业板指中，不少高成长性企业估值已处于历史低位，具备一定的配置价值。
四、创业板指为何受关注？
创业板指作为反映中国创新创业企业表现的重要指数，主要由成长型、科技型公司构成，具有较强的高成长属性。与主板相比，创业板企业更依赖外部融资，也更容易受到全球资本流动的影响。
当前，创业板指估值处于历史低位。截至2024年第一季度末，创业板指市盈率（TTM）约为28倍，处于近五年低位。这一估值水平在全球主要成长型指数中具有较强吸引力。
此外，中国政府近年来持续加大对科技创新的支持力度，包括设立科创板、推出北交所、推动注册制改革等，进一步优化了创业板企业的融资环境和发展空间。
对于外资而言，若全球资本风险偏好回升，创业板指中具有核心竞争力、盈利改善预期明确的企业将更具吸引力。
五、外资是否会回流创业板指？
要判断外资是否会回流创业板指，需要从以下几个方面综合分析：
1. 政策环境是否稳定？
中国政府近年来持续推进资本市场对外开放，包括扩大QFII额度、优化互联互通机制、放宽外资持股比例限制等。这些政策为外资进入中国市场提供了制度保障。
此外，2024年政府工作报告再次强调“稳外资、稳外贸”，并提出要“推动资本市场高质量发展”，释放出积极信号。
2. 中国经济是否企稳？
2024年一季度数据显示，中国GDP同比增长5.3%，高于市场预期。消费、制造业投资、出口均出现回暖迹象。特别是科技创新、数字经济、绿色经济等领域表现亮眼，为创业板企业提供了良好发展土壤。
3. 创业板企业盈利是否改善？
从2023年年报和2024年一季报来看，创业板企业整体盈利增速出现回升。以新能源、半导体、人工智能为代表的细分领域企业盈利增长较为明显，显示出一定的成长潜力。
4. 全球资本配置需求是否回升？
随着美联储降息预期升温，全球资本开始重新配置新兴市场资产。根据国际清算银行（BIS）报告，2024年第一季度新兴市场债券和股票资金流入明显回升。若这一趋势延续，A股特别是创业板指有望成为外资配置的重点。
六、结论：外资回流可期，但节奏需观察
总体来看，美联储加息预期降温确实为中国资本市场带来了新的机会窗口。特别是在估值低位、政策友好、盈利改善的背景下，创业板指有望成为外资回流的重点方向。
然而，外资回流的节奏和规模仍需观察以下几个因素：
- 美联储实际降息节奏：若降息推迟或幅度不及预期，可能影响外资流入节奏；
- 中国经济复苏强度：若经济数据不及预期，可能削弱外资信心；
- 地缘政治风险：中美关系、贸易摩擦等仍是影响外资情绪的重要变量；
- 市场情绪与技术面：短期内市场情绪波动可能影响外资操作节奏。
因此，虽然美联储加息预期降温为创业板指外资回流创造了有利条件，但真正实现资金流入仍需多因素配合。投资者应保持理性预期，关注政策动向与市场变化，把握结构性机会。
七、结语
美联储加息预期降温，是全球资本市场的重大转折点。对于中国资本市场而言，这是外资回流的重要契机，也是检验中国经济韧性和资本市场吸引力的窗口期。
创业板指作为中国新经济的代表指数，具备较强的长期投资价值。在政策支持、估值优势、盈利改善的多重推动下，有望吸引外资重新布局，成为下一阶段全球资本配置的重要方向。
未来，随着全球经济形势的演变和中国资本市场改革的深化，我们有理由相信，外资回流创业板指将不是一个短期现象，而是一个长期趋势的起点。