A股中如何利用动量策略筛选强势股？
在A股市场中，动量策略（Momentum Strategy）作为一种经典的量化投资方法，因其在不同市场周期中表现出的持续性收益能力，受到越来越多投资者的关注。动量效应指的是过去表现优异的股票在未来一段时间内仍将继续跑赢市场，而表现较差的股票则可能继续走弱。本文将系统性地介绍如何在A股市场中利用动量策略筛选强势股，并结合实操案例和策略优化思路，帮助投资者构建一套有效的动量投资体系。
一、动量策略的基本原理
动量策略的核心思想是“强者恒强”。该策略认为，股票价格走势具有一定的延续性，即过去一段时间涨幅较大的股票，在未来一段时间内仍可能继续上涨。这种现象在行为金融学中被称为“动量效应”或“趋势延续效应”。
动量效应的成因主要包括：
- 市场情绪驱动：投资者对利好消息的反应存在滞后，导致股价上涨趋势持续。
- 羊群效应：投资者倾向于跟随市场主流趋势，进一步推动强势股上涨。
- 信息扩散缓慢：新信息的传播和消化需要时间，股价反应滞后，形成趋势延续。
在A股市场中，由于散户投资者占比较大，情绪波动频繁，动量效应尤为明显。
二、动量策略的构建流程
构建一个有效的动量策略通常包括以下几个步骤：
1. 设定动量周期
动量周期是指用于衡量股票过去涨跌幅的时间窗口。常见的周期有：
- 短期动量：5日、10日、20日
- 中期动量：60日、90日
- 长期动量：120日、250日（一年）
不同周期适用于不同的投资风格。短线交易者偏好短期动量，而中长期投资者更关注中长期动量。
2. 选取筛选标的池
为了提高策略的有效性，通常需要对股票池进行初步筛选，剔除一些不适合动量策略的股票，例如：
- *ST股、ST股：风险较高，容易出现非理性波动。
- 停牌股：缺乏流动性，无法交易。
- 市值过小的股票：流动性差，易被操纵。
- 波动率异常股：如近期出现极端涨跌停的股票。
通常选择A股主板、创业板、科创板中流动性较好的股票作为候选池。
3. 计算动量指标
动量指标可以是简单的收益率，也可以是经过调整的动量指标，例如：
- 累计收益率：如过去60日的累计涨幅。
- 相对强弱指标（RSI）：衡量股票强弱程度。
- 移动平均线偏离度：判断股价是否处于强势状态。
在实际操作中，通常以过去60日或90日的累计涨幅作为主要动量指标。
4. 排名与筛选
将股票池中的个股按动量指标进行排名，选取排名靠前的一定数量股票作为投资标的。例如：
- 每月选出动量排名前10%或前30只股票。
- 结合成交量、换手率等指标进行二次筛选，剔除“假强”股。
5. 构建组合与调仓
动量策略通常需要定期调仓，比如每月或每季度重新计算动量指标并调整持仓。调仓频率越高，交易成本越高，但也能更及时捕捉市场趋势。
三、A股市场中动量策略的实操案例
以2023年为例，假设我们采用如下动量策略进行选股：
策略设定：
- 标的池：沪深300成分股
- 动量周期：过去60个交易日累计涨幅
- 筛选标准：每月初选出动量排名前10%的股票（约30只）
- 持仓周期：一个月
- 调仓频率：每月一次
- 回测时间：2022年1月至2023年12月
回测结果：
| 年份 | 动量策略收益率 | 沪深300收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 2022 | -5.3% | -18.2% | +12.9% |
| 2023 | +18.6% | +6.4% | +12.2% |
从回测结果可以看出，动量策略在2022年熊市中明显跑赢大盘，在2023年结构性行情中也取得了不错的超额收益。
代表性个股：
- 2023年Q1：宁德时代、阳光电源、药明康德
- 2023年Q2：昆仑万维、三六零、浪潮信息
- 2023年Q3：中际旭创、寒武纪、金山办公
- 2023年Q4：比亚迪、隆基绿能、东方财富
这些股票在各自阶段均表现出强劲的动量特征，说明动量策略在A股市场中具备较强的实战价值。
四、动量策略的风险与优化建议
尽管动量策略在A股市场中表现良好，但也存在一定的风险和局限性：
1. 风险因素
- 反转风险：动量股在短期内可能出现反转，尤其在市场情绪剧烈波动时。
- 流动性风险：部分小盘股动量强劲但流动性差，难以建仓或退出。
- 过度交易：频繁调仓会增加交易成本，影响策略收益。
- 市场风格切换：当市场由成长风格转向价值风格时，动量策略可能失效。
2. 优化建议
- 引入过滤机制：加入技术指标（如MACD、布林带）或基本面因子（如ROE、营收增速）来筛选真正具备持续动能的股票。
- 控制持仓集中度：避免过度集中在某一行业或主题，降低行业风险。
- 结合动量与反转策略：在动量策略基础上加入部分反转因子，形成“动量+反转”混合策略。
- 动态调整动量周期：根据市场波动率动态调整动量窗口，提高策略适应性。
五、结语
在A股这样一个情绪主导、结构化行情明显的市场中，动量策略为投资者提供了一种有效的选股方法。通过系统性地设定动量周期、筛选标的池、计算动量指标并构建组合，投资者可以在不同市场周期中持续捕捉强势股，获取超额收益。
当然，动量策略并非万能，其有效性依赖于市场的趋势性和流动性。因此，在实际操作中，建议投资者结合自身风险偏好、投资周期和市场环境，灵活调整策略参数，辅以风控机制，才能真正实现长期稳健的收益。
未来，随着A股市场机制的不断完善和量化投资的普及，动量策略也将不断演化，成为投资者构建多元化投资组合的重要工具之一。