全面降准后银行股的持续性行情判断
2024年以来，中国人民银行多次实施全面降准政策，释放流动性以支持实体经济的发展。这一政策信号不仅对宏观经济产生了积极影响，也对资本市场，特别是银行板块带来了显著的提振作用。在降准政策出台后，银行股普遍出现上涨行情，投资者普遍关注：这一轮银行股的上涨是否具备持续性？未来银行板块的投资逻辑是否发生根本性变化？本文将从政策背景、银行基本面、估值水平、市场情绪等多个维度出发，对全面降准后银行股的持续性行情进行深入分析。
一、政策背景：全面降准释放流动性，缓解银行息差压力
2024年4月，中国人民银行宣布下调存款准备金率0.25个百分点，这是继年初以来的又一次全面降准。此次降准预计释放中长期流动性超过1万亿元，旨在缓解银行体系的流动性压力，降低社会融资成本，支持实体经济复苏。
对于银行而言，降准最直接的影响在于改善其流动性结构，提升可贷资金规模。在当前银行息差持续收窄的背景下，降准有助于缓解银行的净息差压力，改善其盈利能力预期。尤其是在房地产贷款风险释放、地方政府债务重组等因素影响下，银行资产质量面临一定压力，降准释放的资金有助于银行优化资产负债结构，增强信贷投放能力。
二、银行基本面：盈利改善预期增强，资产质量趋于稳定
从银行的基本面来看，2023年整体表现较为稳健。尽管受宏观经济增速放缓、利率下行等影响，银行净息差持续收窄，但多数上市银行仍实现了净利润的正增长。随着2024年降准政策的实施，银行的资金成本有望下降，从而缓解盈利能力下滑的趋势。
此外，随着房地产行业风险逐步释放，银行不良贷款率基本稳定。多家银行在年报中披露，其房地产相关贷款的不良率并未出现大幅上升，部分银行甚至通过资产重组、债务重组等方式有效控制了风险敞口。与此同时，地方隐性债务化解工作持续推进，也为银行资产质量的稳定提供了保障。
因此，从基本面角度来看，银行股具备一定的估值修复基础，特别是在政策持续呵护的背景下，盈利预期有望改善，成为支撑股价持续上涨的重要因素。
三、估值水平：银行股整体处于历史低位，具备配置价值
当前银行板块的整体估值仍处于历史低位。截至2024年6月，A股上市银行的平均市盈率（PE）约为6倍，市净率（PB）约为0.55倍，均处于近十年来的低位水平。与国际主要市场相比，中国银行股的估值明显偏低，存在较大的修复空间。
低估值的背后，是市场对银行盈利能力、资产质量以及宏观经济前景的担忧。但随着政策的持续发力和经济复苏预期的增强，市场情绪有望逐步改善。尤其在利率下行周期中，银行股的股息率优势凸显，吸引了一批以稳健收益为目标的长期资金关注。
从历史经验来看，在降准政策实施后，银行股往往能获得一定的超额收益。例如，2018年、2020年多次降准后，银行板块均出现阶段性上涨行情。虽然每次行情持续时间不同，但估值修复和盈利预期改善往往是推动银行股上涨的核心逻辑。
四、市场情绪与资金流向：机构配置意愿增强
从市场情绪来看，随着经济数据的逐步回暖，市场对银行股的悲观预期有所缓解。2024年一季度，中国经济实现开门红，GDP同比增长5.3%，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等关键指标均好于预期。经济基本面的改善为银行资产质量的稳定提供了支撑，也增强了投资者的信心。
此外，北向资金和国内机构资金在2024年二季度明显加大对银行股的配置力度。以招商银行、工商银行、建设银行等为代表的大型银行，成为外资和险资的重点增持对象。资金的持续流入反映出市场对银行股价值的认可，也进一步推动了股价的上涨。
从技术面来看，银行板块在降准后形成了明显的上升趋势，成交量逐步放大，表明市场参与度提高。虽然短期内存在回调压力，但从中长期来看，银行股的估值修复和盈利改善趋势尚未结束。
五、风险与挑战：需关注政策节奏与宏观经济变化
尽管银行股当前具备较强的上涨动能，但投资者仍需警惕潜在风险。首先，降准政策的效果存在一定的时滞，银行盈利能力的改善并非一蹴而就。若宏观经济复苏不及预期，银行资产质量仍可能承压。
其次，利率下行周期尚未结束，银行净息差仍有收窄压力。虽然降准有助于降低银行的资金成本，但若LPR（贷款市场报价利率）继续下调，银行的利差空间可能进一步压缩，影响其盈利能力。
此外，政策节奏的变化也需关注。如果未来经济数据持续回暖，央行可能减少宽松政策的频率，甚至转向中性或收紧，这将对银行股的上涨形成一定压制。
六、结论：银行股具备中长期配置价值，短期或震荡上行
综合来看，全面降准为银行股提供了短期上涨的动力，而银行基本面的改善、估值的低位、资金的流入则为行情的持续性提供了支撑。从中长期来看，银行股具备较强的配置价值，特别是在经济复苏预期增强、政策持续呵护的背景下，银行股有望迎来估值修复与盈利改善的双重驱动。
短期内，银行股或将继续震荡上行，但需关注宏观经济数据、政策节奏及市场情绪的变化。建议投资者采取“逢低布局、长期持有”的策略，重点关注资产质量稳定、盈利能力较强、估值偏低的大型国有银行和优质股份制银行。
结语：
全面降准作为宏观政策的重要工具，不仅为银行系统注入流动性，也为资本市场注入信心。银行股作为金融体系的核心板块，在政策利好和基本面改善的双重推动下，有望迎来新一轮的估值修复行情。未来，随着经济持续复苏和政策效应逐步显现，银行股的持续性行情值得期待。