过度自信偏差：为什么90%的散户在“确认性偏差”中亏损？
在股票市场中，有一个广为流传的说法：“七亏二平一赚”，即70%的投资者亏损，20%保本，只有10%真正获利。而在这亏损的70%中，绝大多数是个人散户。他们往往带着对财富增长的渴望进入市场，却最终被市场无情地“收割”。这其中，除了市场本身的波动性、信息不对称等因素外，心理偏差——尤其是过度自信偏差和确认性偏差，是导致散户亏损的关键原因。
本文将深入探讨这两个心理偏差如何相互作用，使得散户在投资决策中频频犯错，最终导致亏损。
一、什么是过度自信偏差？
过度自信偏差（Overconfidence Bias） 是行为金融学中的一个重要概念，指的是人们倾向于高估自己的知识、判断力或控制力，从而做出非理性的决策。
在投资领域，这种偏差表现为：
散户认为自己比市场更聪明； 相信自己能准确预测股价走势； 高估自己的交易技巧和分析能力； 忽视专业机构的分析和建议。例如，很多散户在买入某只股票前，会坚定地认为“这只股票一定会涨”，即便没有充分的数据支持或基本面分析。他们可能仅仅看到一则利好新闻或朋友推荐，就做出买入决定，并坚信自己的判断无误。
心理学研究表明，人类天生倾向于对未来的不确定性过于乐观。在金融市场中，这种乐观往往演变为过度自信，而金融市场又是一个高度复杂、信息不对称的系统，过度自信往往导致严重的投资失误。
二、确认性偏差：自我强化的陷阱
确认性偏差（Confirmation Bias） 指的是人们倾向于寻找、解释和记住那些支持自己已有信念或假设的信息，而忽视或贬低与之相矛盾的信息。
在投资中，这种偏差表现为：
一旦买入某只股票，就会不断寻找该股“上涨”的理由； 忽视负面新闻或公司业绩下滑的信号； 将偶然的盈利归因于自己的判断正确，而将亏损归咎于“市场不理性”或“运气不好”。例如，一个散户买入某只股票后，如果股价上涨，他会认为是自己“眼光独到”；如果股价下跌，他可能会告诉自己“这只是短期回调”，并继续加仓，期待反弹。这种做法不仅没有止损意识，反而加深了亏损。
确认性偏差与过度自信偏差往往是相互强化的：因为过度自信，散户更倾向于相信自己的判断；而为了维护这种判断，他们不断寻找支持性的信息，忽视相反的证据，从而陷入自我强化的错误循环。
三、过度自信与确认性偏差的结合：散户亏损的“完美风暴”
当过度自信偏差与确认性偏差同时作用于一个投资者身上时，就形成了一个强大的认知陷阱，导致其在投资决策中频频失误：
1. 盲目交易，频繁操作
过度自信的散户往往认为自己能够通过频繁交易“低买高卖”来获取超额收益。他们忽视了交易成本（如手续费、印花税）和市场波动的不可预测性，最终反而因为频繁操作而亏损。
2. 拒绝止损，越亏越买
当市场走势与预期相反时，许多散户不是及时止损，而是选择“补仓摊薄成本”。他们坚信“跌了就是机会”，并不断寻找各种理由来证明自己的判断是正确的，最终越陷越深。
3. 忽视风险，重仓押注
过度自信的投资者往往低估风险，高估收益。他们可能将大量资金集中在少数几只股票上，甚至使用杠杆操作，一旦市场波动，就面临巨大亏损。
4. 追逐热点，盲目跟风
在确认性偏差的作用下，散户容易被市场热点所吸引。看到某只股票大涨，就立刻买入，认为“别人赚钱我也能赚”。但往往等到他们入场时，已经是行情的末端，最终高位被套。
四、专业投资者的反差：理性与纪律的胜利
与散户形成鲜明对比的是，大多数专业投资者（如基金经理、量化交易员）都深知人性的弱点，并通过制度化、系统化的方式来规避这些偏差。
例如：
制定投资纪律：设定明确的买入、卖出、止损规则； 分散投资：避免重仓押注单一资产； 量化决策：依靠数据和模型进行决策，而非主观判断； 定期复盘：不断反思和修正自己的投资逻辑。这些做法有效减少了过度自信和确认性偏差的影响，使他们在长期中获得稳定收益。
五、如何避免陷入这些心理陷阱？
虽然人性难以完全克服，但我们可以通过一些方法来降低这些偏差的影响：
1. 建立投资纪律和系统
制定明确的投资计划和操作规则，避免情绪化交易。例如：
买入前必须完成基本面分析； 设置止损点和止盈点； 不盲目追涨杀跌。2. 保持开放心态，接受反面信息
主动寻找与自己观点相左的信息，并进行理性评估。可以设立“反方角色”，模拟反对意见，从而避免陷入确认性偏差。
3. 记录交易日志，定期复盘
每次交易都要记录买入理由、预期目标、实际结果。通过复盘，可以更客观地评估自己的判断力，避免过度自信。
4. 学习行为金融学知识
了解常见的投资心理偏差，有助于在实际操作中识别和规避这些陷阱。
5. 适当降低预期，接受市场的不确定性
市场永远充满不确定性，没有人能100%预测未来。接受这一点，有助于我们保持谦逊和理性。
六、结语：战胜市场，先战胜自己
在投资的世界里，最大的敌人往往不是市场本身，而是我们自己的心理偏差。90%的散户之所以亏损，很多时候并不是因为缺乏知识或信息，而是因为陷入了过度自信偏差和确认性偏差的泥潭。
要想在市场中长期生存并盈利，我们必须学会控制情绪、尊重规则、敬畏市场。只有先战胜自己，才能真正战胜市场。
正如投资大师彼得·林奇所说：“投资中最危险的不是你不知道什么，而是你确信不疑的那些错误信念。”
愿每一位投资者都能在认知上不断进化，在投资路上走得更远、更稳。