日本股市创新高：2025年“失去的三十年”终结？
2025年初，东京证券交易所的日经225指数首次突破40,000点大关，创下历史新高。这一里程碑事件在全球金融市场引发了广泛关注，也令许多观察家不禁思考：是否意味着自1990年代初泡沫经济破灭后持续了三十多年的“失去的三十年”终于迎来了终点？
一、日本“失去的三十年”背景回顾
自1989年底日本股市达到历史峰值后，随着资产价格泡沫破裂，日本陷入了长期的经济停滞与通货紧缩之中。这一时期被称为“失去的十年”，后来又延长为“失去的二十年”，最终演变为“失去的三十年”。在此期间，日本经历了多次经济刺激政策尝试、银行系统的不良贷款问题、人口老龄化加剧以及技术创新乏力等多重挑战。
尽管在某些领域如汽车制造、高端制造业和机器人技术方面仍保持全球领先地位，但整体经济增长长期低迷，GDP增长率维持在1%以下，甚至出现负增长。与此同时，日本央行实行超宽松货币政策，包括零利率乃至负利率政策，试图刺激经济复苏，但收效甚微。
二、2025年股市新高的背后因素
2025年日经指数创下的新高，并非偶然现象，而是多种结构性改革、宏观经济调整及外部环境变化共同作用的结果。
1. 结构性改革持续推进近年来，日本政府在“安倍经济学”的基础上，继续推进结构性改革。岸田文雄内阁提出的“新资本主义”战略强调收入再分配、教育投资、绿色转型和数字化转型等方面。这些政策推动了劳动力市场的灵活性，增强了企业盈利能力和社会活力。
此外，日本金融厅也在加强公司治理改革，鼓励企业提高资本回报率（ROE），改善股东回报机制。越来越多的上市公司开始回购股票、提高分红，提升了投资者信心。
2. 通胀与工资上涨同步启动长期以来困扰日本的通货紧缩，在2023-2024年间逐渐被打破。受全球供应链压力、日元贬值以及国内劳动力市场紧张等因素影响，日本物价水平温和上升。更为重要的是，企业开始普遍上调工资水平，打破了过去几十年“低工资、低消费”的恶性循环。
据日本总务省数据，2024年日本平均工资同比增长超过3%，是近三十年来的最高增幅之一。工资上涨带动了消费需求回升，进而推动企业盈利增长，形成了良性循环。
3. 日元贬值利好出口企业虽然日元贬值曾被视为日本经济疲软的象征，但在当前全球经济环境下，日元相对弱势反而成为日本出口导向型企业的一大优势。2024年以来，美元兑日元汇率一度突破160关口，使得丰田、索尼、三菱重工等大型跨国企业的海外利润大幅增长，直接反映在股价表现上。
4. 外资回流与市场情绪回暖随着日本股市估值提升、企业盈利改善以及政策透明度增强，大量国际资金开始重新流入日本资本市场。2024年下半年以来，海外投资者对日本股市的净买入量显著增加，尤其是在金融、科技和制造业板块。
同时，日本国内机构投资者也开始从长期持有的国债转向股票配置，进一步推升了股市热度。市场情绪明显好转，投资者信心指数连续数月处于扩张区间。
三、“失去的三十年”真的结束了吗？
尽管股市创新高令人振奋，但要判断“失去的三十年”是否真正终结，还需从多个维度进行综合评估。
1. 经济结构转型是否可持续？目前的股市上涨主要集中在传统行业和出口导向型公司。而日本未来能否实现真正的产业升级和技术创新，将决定其经济能否摆脱依赖资源禀赋和传统产业的路径依赖。特别是在人工智能、半导体、新能源等领域，日本是否能抓住新一轮科技革命的机遇，将是关键。
2. 人口结构与社会挑战依旧严峻日本仍是全球老龄化最严重的国家之一。截至2024年，65岁以上人口占比已超过29%。少子化趋势未见明显缓解，劳动力供给持续减少，社会保障体系面临巨大压力。如何通过移民政策、自动化技术和提高女性就业率等方式缓解劳动力短缺，将是日本中长期必须面对的问题。
3. 财政与债务风险依然存在日本政府的公共债务占GDP比例长期超过250%，是全球最高的国家之一。虽然当前低利率环境降低了偿债成本，但如果全球利率持续上升或日元进一步贬值，日本可能面临债务危机的风险。因此，财政纪律的重建与财政可持续性依然是一个悬而未决的问题。
四、未来的展望与政策建议
如果日本能够延续当前的改革势头，有望在未来五到十年内实现更高质量、更具韧性的经济增长模式。
首先，应继续推进劳动力市场改革，吸引更多年轻人和女性进入职场，提升劳动生产率；其次，加大对科技创新的投资，特别是绿色能源、数字经济和智能制造等新兴领域；再次，推动区域经济合作，积极参与RCEP、CPTPP等多边贸易协定，拓展海外市场；最后，强化金融监管与风险管理，防范系统性金融风险。
结语
2025年日本股市的新高，不仅是资本市场的胜利，更是日本经济逐步走出长期低迷的重要信号。它标志着日本社会正在从过去的困境中寻找出路，也预示着一种新的发展范式正在形成。虽然“失去的三十年”所带来的结构性问题不会一夜之间消失，但只要坚持改革、拥抱变化、勇于创新，日本完全有可能迎来一个更加稳定、繁荣的未来。
正如经济学家所言：“经济复苏从来不是直线前进，而是一个螺旋上升的过程。”2025年的日本，或许正是站在这个上升螺旋的起点之上。