退市新规下ST股票避险清单能赚钱吗？
近年来，中国资本市场改革持续推进，退市制度的完善成为监管层关注的重点。2023年，中国证监会和沪深交易所进一步优化退市机制，出台了更为严格、更具执行力度的退市新规，标志着A股市场“有进有出、优胜劣汰”的市场生态正在加速形成。在此背景下，ST类股票（即被实施“其他风险警示”或“退市风险警示”的上市公司股票）成为投资者关注的焦点。
面对退市新规的落地，不少投资者开始转向所谓的“ST避险清单”，试图通过筛选出“暂时安全”的ST股票，规避退市风险并从中获利。然而，在退市制度日益严格的背景下，这种策略是否真的有效？“ST避险清单”是否真的能赚钱？本文将从退市新规的核心内容、ST股票的投资逻辑、市场反应以及投资风险等角度，深入探讨这一问题。
一、退市新规的核心内容与影响
退市新规主要从财务类、交易类、规范类和重大违法类四个方面强化了退市标准，旨在提高上市公司质量，优化资源配置，保护投资者合法权益。具体包括：
- 财务类退市标准更严：新增“营业收入+净利润”组合指标，即公司连续两年净利润为负且营业收入低于1亿元将被退市；同时，对净资产、营业收入等指标的认定更加严格。
- 交易类退市门槛降低：连续20个交易日股价低于面值（1元）或市值低于3亿元将被退市，强化了市场定价机制的淘汰作用。
- 规范类退市更注重合规性：对信息披露违规、公司治理混乱、内部控制失效等行为实施“一票否决”。
- 重大违法类退市更加明确：对财务造假、欺诈发行等行为实施强制退市，且退市后不得重新上市。
这些变化使得过去“保壳”、“炒壳”的传统玩法难以为继，ST股票的生存空间被大幅压缩。
二、ST股票的投资逻辑与避险清单的由来
ST股票历来是A股市场中一个特殊的群体，其投资逻辑主要包括：
- 壳资源炒作：在退市机制不健全的时期，ST股往往成为“壳资源”重组的标的，部分投资者通过押注重组预期获取收益。
- 低价博弈：ST股通常价格较低，波动性较大，吸引部分短线投机资金参与博弈。
- 风险偏好型投资者的“高风险高收益”选择：部分投资者愿意承担高风险，以期在ST股中寻找“黑马”。
在退市新规实施后，由于市场预期ST股退市风险加大，部分机构和投资者开始编制“ST避险清单”，试图通过分析财务指标、交易数据、监管处罚记录等，筛选出“短期内不会退市”的ST股票，以规避风险并从中获利。
三、“ST避险清单”能否赚钱？——从投资逻辑与市场表现分析
1. 避险清单的构建逻辑
目前市场上的“ST避险清单”通常基于以下维度构建：
- 财务指标稳健：如营收高于1亿元、净利润虽为负但亏损幅度较小、净资产未为负。
- 交易类指标安全：如股价高于1元、市值高于3亿元。
- 无重大违规行为：未被立案调查、未被出具非标审计意见。
- 具备重组预期或行业前景：公司所在行业有一定发展空间，或存在潜在重组方。
通过上述维度筛选出的ST股票，被认为是短期内“不会退市”的标的，具有一定的投资价值。
2. 实际市场表现
从2023年退市新规实施以来的市场表现看，ST板块整体表现不佳，多数ST股票持续下跌，甚至出现“批量退市”现象。例如，2023年全年A股共有超过50家上市公司退市，其中大部分为ST公司。
但也有部分ST股因满足“避险条件”而出现阶段性反弹，如ST曙光、ST柏龙等。这些公司虽然被“戴帽”，但因营收达标、未被立案调查等原因，短期内未被退市，部分资金借机炒作，股价出现上涨。
然而，这种上涨往往缺乏基本面支撑，更多是短期题材炒作，难以持续。一旦市场风向转变或监管趋严，股价可能迅速回落。
3. 投资回报与风险对比
从投资回报角度看，“ST避险清单”中的股票在短期内确实可能带来一定的收益，尤其是在市场情绪回暖、题材炒作盛行的阶段。但长期来看，ST股的投资回报率普遍偏低，且伴随高风险。
根据Wind数据显示，2023年ST板块整体跌幅超过20%，而同期沪深300指数仅微跌。这意味着，即便筛选出“避险”ST股，其整体表现也难以跑赢大盘。
此外，ST股的流动性风险、信息不对称风险、政策风险等依然存在。一旦公司被立案调查、财报被出具否定意见，或市场情绪转向，股价可能瞬间暴跌，造成巨额亏损。
四、投资建议与风险提示
1. 理性看待“ST避险清单”
“ST避险清单”本质上仍是一种风险较高的投资策略，其有效性取决于市场环境、监管政策和公司基本面的多重因素。投资者不应将其视为“稳赚不赔”的投资工具，而应理性评估其潜在风险。
2. 长期投资者应远离ST股
对于长期价值投资者而言，ST股通常不具备长期投资价值。退市新规的实施意味着“劣币驱逐良币”的时代正在终结，优质公司将成为市场的主流。投资者应将目光转向基本面稳健、行业前景清晰、治理结构良好的公司。
3. 短线投资者需严格风控
若投资者确实希望通过ST股进行短线博弈，应严格控制仓位，并设置止损机制。同时，密切关注监管动态、公司公告及市场情绪变化，避免盲目追高。
4. 关注政策导向与监管动向
退市新规仍在不断优化和完善中，监管层对ST股的监管力度将持续加强。未来不排除进一步收紧退市标准、强化退市执行力度的可能。投资者应密切关注政策动向，避免误判市场趋势。
五、结语
退市新规的出台标志着中国资本市场进入高质量发展阶段，ST股票的投资逻辑也随之发生根本性转变。在这一背景下，“ST避险清单”虽然在短期内可能带来一定收益，但其本质仍是高风险投资行为，难以持续盈利。
投资者应树立正确的投资理念，摒弃“炒ST”、“赌重组”的投机心理，转向真正具备成长性和盈利能力的优质资产。只有这样，才能在日益成熟的资本市场中实现稳健收益，规避“踩雷”风险。
总之，在退市新规之下，“ST避险清单”并非赚钱的“金钥匙”，而是一把双刃剑。理性投资、敬畏市场，才是长久之道。